中國是全球最大的原物料消費國，通常中股情勢大好，銅價也跟著銳不可當。今年以來，上證指數上漲 24%，銅價也漲 9%。近來中股升勢消風，銅價自高點滑落，兩者似乎高度連動。
追蹤中股的 iShares MSCI China ETF 21 日上漲 0.14% 收 62.78 美元。追蹤銅期貨價格的 iPath Series B Bloomberg Copper Subindex Total Return，下跌 0.77% 收 44.9197 美元。兩檔 ETF 今年以來走勢相似，齊漲齊跌。
華爾街日報、路透社報導，中股和銅價攜手進退，3 月中股一度登上 9 個月高，銅價也一度攀上 8 個月高，背後最大因素或許是中國短期借貸利率重挫。本波中股漲勢一如 2015 年，由股票融資帶動。今年年初中國人行力推寬鬆，下砍銀行存款準備金率，1、2 月份的短期借貸利率下挫，逼近 2016 年低點。中美有望敲定貿易協議，先帶動中股起漲，短期利率驟降，進一步推升漲勢。投機者眼看中股大漲，猜測最壞情況已過，拉高銅價。
如今看來，銅價升勢似乎來得太早，決定中國銅需求的，不是短期借貸利率，而是企業建設和實際借貸利率。銀行的公司借貸利率仍處於高檔、實質信貸成長也未有明顯起色。中國房市是銅的最重要需求來源，情況疲弱。
中國當局對中股暴衝憂心忡忡，人行抽乾 1 月份釋出的多數流動性，帶動短期利率上揚。政府也開始打擊灰市股票融資。據傳證監會警告券商記取 2015 年股市崩盤教訓。浙江省的證監會分支更大談非法股票融資的風險，禁止券商協助此類交易。
Forbes 報導， AXA Investment Managers 資深經濟學家 Aidan Yao 說，中國還要經歷幾個月的經濟黑暗，才會看到隧道盡頭的亮光。但是即便成真，這回北京對經濟刺激態度審慎，結果可能只是溫和復甦。
華爾街日報先前報導，2 月份中股的單週開戶人數創近一年高，股市融資餘額也衝上 6 個月高。
2015 年中股股災，散戶慘遭燙傷，對股市熱情大減。但是近來中股暴衝，投資人放下部分戒心，陸續入場。2 月 18 日當週，超過 31 萬名投資人開辦證券戶，數目創將近一年之最。交銀國際分析師 Hao Hong估計，前 2 週上海交易所的成交量，11% 來自融資，熱度接近這幾年的高點。官方數據也顯示，融資餘額達 8,427 億人民幣，為 6 個月高點，但是仍遠低於 2015 年全盛期的 2 兆人民幣。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/James St. John CC BY 2.0）
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