中國式併購：南北車合併海外搶單

南北車指的是中國兩大軌道車輛生產商南車公司和北車公司，2014 年 10 月 27 日兩家公司的股票暫停交易，有媒體稱南北車合併已成定局，近日兩家公司多起海外競標窩裡鬥的狀況，讓控股方政府部門下定將兩者合二為一，有利於中國軌道車輛進軍海外市場。

相繼進軍海外

中國北車公司成立於 2008 年，主要從事鐵路車輛、城市軌道交通車輛的研發和生產，承接了大量軌道交通運輸方面的自主研發專案，北車旗下的 CRH 高速列車為中國高鐵的主力車型，中國市場市佔率高達五成，亦是全球最大的軌道交通裝備製造商；南車公司的歷史則可追溯到 1897 年，是中國最早的燃氣機車生產商，主要從事鐵路客車、貨車、城市軌道交通車輛和相關零組件的研發和生產。南車和北車均是典型的中國國有企業，除了承擔國內市場的軌道交通車輛研發和生產外，近兩年在中國政府部門的大力推動下，紛紛進軍海外市場。

近年來中國政府主張自主研發的高階裝置製造業走出國門，部分中國領導人出訪都自稱是中國高鐵推銷員，南車和北車拿下了不少海外市場訂單，2009 年南車獲得了新加坡、土耳其軌道交通車輛訂單；2010 年南車高速列車出口印度和馬來西亞。而北車也不遑多讓，在 2012 年獲得孟加拉國內燃動力車輛和配套系統訂單，這是中國高鐵的核心技術首次在海外市場獲得認可；2014 年 3 月再拿下南非國家交通運輸集團總額 30 億美元訂單。

低價搶市成自家人對打

和其他中國公司在海外市場拓展策略相似，南車和北車最大的優勢並非在技術上，而是遠低於其他競爭對手的價格，甚至出現為了拿下訂單不惜成本壓低競標價格的情形。近日中國北車拿下美國波士頓城市軌道交通車輛訂單，這是中國公司首次在美國拿下基礎建設相關的大訂單，進軍波士頓這樣軌道交通悠久歷史的市場，獲得的品牌價值提升遠高於實際的訂單收益。北車能夠在與日本、德國、法國等廠商的競爭中脫穎而出，還是因為低價，北車競標價為 5.67 億美元，相當於日本競爭對手的五成，其他競標公司報價也在 10 億美元以上，南車公司也參與了此次競標，南車和北車的競爭導致了最後以如此低的價格成交。

南車和北車在海外市場搶單形成競爭，顯然有悖於中國政府的初衷，早在 2014 年年中就傳出中國政府主管部門有意將兩個公司合併，擴大中國公司在軌道交通市場的競爭力，但南車和北車管理層對合併表示反對，波士頓低價搶單後，南北車的合併傳聞四起，2014 年 10 月 27 日兩家公司的股票停牌，未來五日內將有重大事項公開。據知情人士透露，南車和北車的合併已經是木已成舟，合併事宜由中金公司運作，最大的關注焦點就是整合的具體方案和人事安排。

南北車的合併直指 2014 年至 2015 年全球多個高鐵訂單，美國 SunGroup 公司透露，北車有意參與美國加州 680 億美元高鐵建設。此外，2015 年橫跨馬來西亞、印度、泰國的亞洲高鐵也將招標，總投資額高達 1 億美元；同時中國政府也在推動兩條亞歐高鐵線的建設，一條是從中國東北部經由俄羅斯連接西歐各國，中國和俄羅斯已經就橫跨西伯利亞的高鐵建設達成協議，另一條則是從中國西部經西亞至德國，促進中歐貿易發展。