2016 亞洲投資風向,霸榮:南韓太便宜、台灣選舉是變數

作者 | 發布日期 2015 年 12 月 30 日 14:17 | 分類 國際貿易 follow us in feedly

美國升息、中國面臨經濟難題,2016 年的亞洲市場似乎將陷入一場硬仗,財經媒體霸榮周刊為讀者回顧 2015 年亞洲市場並展望明年,有哪些值得關注,又有哪些應該迴避的市場。



首先,先來回顧一下過去一年,因為中國經濟問題使得大宗商品需求下滑,重創如印尼煤與馬來西亞棕梠油,日本、南韓、台灣製造業出口都探底,但是與中國消費者有關的生意,從運動服裝到越南與泰國的旅館業卻蓬勃發展。

美國利率會繼續升息,亞洲利率會因為經濟成長放緩而繼續下調,當在亞洲投資愈來愈得不到回報,過去在各區域市場投資的熱錢會愈來愈少,好處是貨幣貶值壓力降低。

過去面臨升息周期,亞洲股市會遭受 6 個月的陣痛期,直到美國復甦開始帶動全球經濟回溫,率先受惠的是東北亞製造業出口,再來才是南亞與東南亞。這次升息唯一的贏家是銀行,唯一的輸家是在便宜美元時代債台高築的中國開發商與印尼企業,現在得面臨貸款成本升高。

霸榮針對亞洲各別市場提出評論,認為問題比較大的市場有新加坡、日本、越南、香港、紐西蘭、馬來西亞、台灣。

首先是新加坡。新加坡遭受全球貿易放緩的重擊,且已無力吸引熱錢回流,由於新加坡幣與美元掛鉤,房屋市場與銀行也會受到美國升息影響。雖然新加坡政府有足夠的現金支撐經濟,但是里昂證券期待新加坡政府能減少對白領移民的限制,但是看來新加坡執政黨不想走回頭路。

日本方面,在安倍政府壓力下,許多投資銀行看好明年日本企業分紅與股票回購增加,但是董事會慷慨並非投資策略,明年日本股市的問題將會是日圓,日本央行已經彈藥用盡,有些分析師預期明年日圓會走升。

越南過去因為受惠於中國勞動成本上漲,成為製造業新星,但是這個題材已經過去了,現在股價過高,且政府無法再承受任何打擊。

香港股市看起來便宜,但是因為港幣與美元掛鉤,香港經濟仍脆弱且房市有可能下滑,讓市場不寒而慄。

紐西蘭則是受到全球競爭者爭食市場,導致乳業仍然處於低谷,此外紐西蘭貨幣是熱錢的玩物,美國升息後紐幣可能會受衝擊。

馬來西亞屋漏偏逢連夜雨,全球油價崩跌導致政府收入大降,馬來西亞總理又涉嫌貪污,引發政治動盪,花旗銀行表示馬來西亞已經注資 200 億馬幣到主權投資基金救股市。不過,德意志銀行認為,馬來西亞與中國友好的外交有可能可以得到中國投資青睞。

台灣方面,霸榮認為台灣股市太便宜了,台積電與大立光仍然是蘋果的最愛,2016 年最大問題是政治因素,大選後可能會出現政策轉變,特別是兩岸關係。

比較具吸引力的市場則有澳洲、泰國、印度、印尼、南韓、菲律賓。

澳洲貨幣貶值救出口且維持通膨率與成長。澳洲經濟預期維持 2.5% 成長率,即使去除礦業,股市仍然很便宜。

泰國經濟低迷多年,但分析師認為 6 個月後泰國會復甦,因為執政的軍政府開始進行公共計畫,並提供稅制誘因重振私人投資。且泰國股市在 2015 年被熱錢忽略後,在整個區域相對便宜。

印度經濟成長率 7.7% 已經超過中國,且大摩預期印度企業獲利展望也好,印度相對亞洲其他國家對美國升息的抵抗力也比較好一點,但是整體而言股價過高,所以要排除高債務的企業,也可以考慮印度債券。

印尼對美元債務曝險佔整體債務比最高,達 50%,但是印尼相對債務較低,印度政府準備衝刺基礎建設投資,央行也準備降息。雖然經濟成長率 4.9% 無法滿足年輕勞動力的工作需求,但是仍然是亞洲區域中成長最快的市場之一。

說到南韓,霸榮再三強調「便宜」。大摩上調南韓股市為增持。南韓股市交易已低於賬面價值,儘管分紅增加,股價仍比歷史平均水平低了 50%。大摩表示南韓房市復甦,可以提振消費者信心。南韓貨幣貶值有助於出口。霸榮推南韓 DRAM 廠商海力士。

雖然今年 7 月大選讓菲律賓政府投資計畫停擺,但仍然會將資金釋放到選民手中。菲律賓的海外勞工匯款增加,以及菲律賓披索是區域中對美元升息最有抵抗力的貨幣之一,企業獲利可因此隨著 5.9% 經濟成長率一併提升。

(首圖來源:Jasmine Huang) 

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