外資看淡宏達電，Vive 叫好不叫座

宏達電 2015 年大虧近 2 個股本，2015 年第四季毛利率創低，儘管多家外資替 HTC Vive 產品按讚，但礙於高售價和初期銷量不大，HTC Vive 難以扭轉宏達電營運劣勢，給予減碼評等。

宏達電 3 日公布 2015 年第四季營運概況，2015 年首季每股賺 0.43 元、第二季每股虧 9.7 元、第三季每股虧 5.41 元、第四季虧損 4.1 元，2015 年全年每股虧損 18.78 元，創上市以來新低，2015 年第四季毛利率為 13.9%，創單季新低。

歐系外資認可宏達電的 VR 研發能力，但認為這項業務今年仍會持續虧損，來自於營運支出高、量化規模低。

儘管市場眼光聚焦 HTC Vive，歐系外資也認為宏達電的 Vive 優於同業產品，但短期內難以成為扭轉宏達電營運的角色，主因為零售價格可能超過 1,000 美元，還必須擁有可支援的設備和空間，預估今年 Vive 銷售量僅約 50 萬台，約佔宏達電 10% 的銷售額，維持宏達電賣出評等與目標價 45 元。

美系外資維持減碼評等，調升宏達電目標價從 45 至 50 元，主因來自對於 Vive 的信心，由於 Sony PlayStation VR 和 Oculus Rift 今年銷售都以 100 萬台為目標，對宏達電來說是一個合理的參考；宏達電看淡智慧手機業務，外資認為今年仍會佔 85% 的營收佔比，但由於智慧手機業務下滑和虛擬實境的營銷費用，預測自由現金流水位今明兩年可能會再下降。

另一歐系外資表示，宏達電未來策略將放眼更豐富的產品線，包括智慧手機、VR、物聯網等，期望今年看到來自 VR 和穿戴裝置更顯著的貢獻，但今年首季應該會持續虧損，給予劣於大盤的評等。

日系外資表示，宏達電第四季營運成果比預期差，預估今年首季仍會是另一個虧損的一季，維持劣於大盤評等，調降目標價從 67 元至 63 元。

（本文由中央社授權轉載；作者：江明晏；首圖來源：首圖來源：Flickr/Maurizio Pesce CC BY 2.0）