【投資經濟學】看懂零售銷售,景氣冷熱與產業脈動一把抓

作者 | 發布日期 2016 年 05 月 04 日 19:44 | 分類 國際貿易 follow us in feedly
首圖來源:《達志影像》
圖片取自路透社

零售銷售這項經濟指標,比起各國衡量總體經濟榮枯的國內生產毛額(GDP)、作為製造業風向球的製造業採購經理人指數(PMI),或許較少得到關注,但同樣是判斷景氣狀況重要的標準之一。美國最新一期零售銷售意外下滑,立刻就有分析師跳出來質疑市場買氣降溫,真的是如此嗎?究竟零售銷售數據該如何解讀,掌握了這項指標又能抓住什麼投資趨勢?



美國零售銷售(Retail Sales) 是零售業的銷售金額增減,由於零售業涵蓋範圍相當龐大,美國商務部普查局(Census Bureau)便以隨機抽樣的方式,每個月抽樣約 12,000 家食品和零售業者,統計銷售總額。

美國個人消費佔 GDP 比重大約七成,而民眾日常生活的花費,包括購買食品及生活用品、和朋友逛百貨公司買新衣服、家中添置新傢俱,替車子加油等等,都屬於零售業的範疇。這意味著零售業的興衰,足以用來觀察整體景氣的好壞,也是為何 3 月零售銷售下跌讓分析師大為緊張:汽油價格回溫帶動支出增加,彭博社原先預期零售銷售月增 0.1%,結果卻因為百貨公司、服裝的開支衰退,使 3 月零售銷售較 2 月意外下滑 0.3%。

美國最新一期零售銷售意外下滑,引起分析師憂心消費市場買氣降溫,不過參照任何經濟指標時,純粹看單一月度或季度數據,很可能只觀察到暫時性的現象,以零售銷售來評估景氣、產業脈動也是如此。

投資重點 1 2 3 4

Tips 1:零售銷售抓住景氣脈動

零售銷售作為評估市場狀況標的,應留意是否持續一段時間都呈現上升、或衰退態勢,若零售銷售連續三個月增加,表示美國零售銷售總金額持續攀升,民眾感受到景氣較為熱絡,消費市場買氣增溫,整體景氣狀況轉趨良好。

零售銷售如果一連三個月呈現下滑,代表美國零售銷售總金額續減,而民眾感到景氣寒風陣陣,消費市場買氣降溫,整體經濟轉為衰退的風險提高。

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▲ 美國 2006 年至 2016 年 3 月零售銷售統計(source:美國商務部普查局

Tips 2:零售銷售掌握產業投資機會

零售銷售直接反映美國各大零售業的情況,也會被分析師用來預測零售業營運或財務體質,當零售銷售持續攀升,美國零售相關廠商獲利能力較佳,股價可能也會出現較優的表現。但投資人在操作之前,應多留意產業新聞再做判讀,例如美國 2015 年 8 月零售銷售月減 0.13%,9 月則是回升 0.05%,10 月又較上月小跌 0.03%,整體景氣未陷入衰退,美國零售商巨擘沃爾瑪(Walmart)2015 年 11 月發布會計年度 2016 年第三季(8-10 月)財報,合併營收卻下跌 1.3%,至 1,174.08 億美金。

如果留意先前的新聞,可推測出沃爾瑪獲利衰退,很可能並非市況不佳,而是沃爾瑪難敵消費者購物習慣改變、以及電商龍頭亞馬遜(Amazon)的激烈競爭。

Tips 3:搭配其他指標判斷銷售動能好壞 

美國商務部每月利用企業提供商品批發、與月底存貨的金額,編製躉售銷售(sales of merchant wholesaler)數據,常用於判讀市場的銷售動能。若零售銷售和躉售銷售同步上揚,意味著市場增溫的態勢更加確立,相比之下,零售及和躉售銷售兩項指標同步下滑,代表市場動能降溫情形更嚴峻,如果出現漲跌互見的狀況,顯示態勢仍不明朗,須再留意市況發展。

Tips 4:零售銷售判斷美國政策方向

除了投資人關注零售銷售統計,抓住佈局先機之外,美國政府也密切注意這項指標,若是數據顯示景氣急凍、或者景氣過熱,可能會採取貨幣政策因應,比如說景氣轉好、甚至過熱,可能促使聯準會(FED)決議升息,抑制市場過熱。若擔憂倚賴單一指標會失準,也可以參考 FED 重視的通膨率、就業市場相關數據,FED 官員發言,或是新聞報導與分析,像是《財經新報》報導 FOMC 會議前公布的褐皮書(Beige Book)

指標公布時間

每個月月中(約為 11 日至 14 日)公布上一個月的數據。

指標取得

有興趣的讀者可至美國商務部普查局官網,或留意財經媒體報導。
(首圖來源:《達志影像》)

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