大摩：滾動熊市來襲，科技股難逃毒手

中美貿易戰開打，美股卻逆勢上漲，是否代表市場未來將一路安度貿易風暴？新債券天王岡拉克（Jeffrey Gundlach）不以為然，發出警語。摩根士丹利（大摩）也說，投資人布局應該轉為防守，建議減持炙手可熱的科技股。

岡拉克 7 日在推特發文稱，美國二年期和十年期公債的殖利率曲線幾乎躺平＋美國聯準會（FED）自動緊縮＋量化緊縮（QT）＋關稅＋股債價格高＋赤字爆炸＝風險，而非金髮女孩經濟（Goldilock）。

Yield curve nearly flat 2/10 + Fed auto-tightening + QT + tariffs + high stock & bond valuations + exploding deficit = Risk, not Goldilocks.

— Jeffrey Gundlach (@TruthGundlach) 2018年7月7日

金髮女孩經濟是指市場沒有熱到引發通膨，但也沒冷到帶來衰退，形容經濟處於極佳狀況。

HeroHedge 8 日報導，大摩的首席股票策略師 Michael Wilson 跟進指稱，市場其實一直處於「滾動熊市」（rolling bear merket）。一般熊市時，所有資產類別會同時爆發賣壓；滾動熊市則只有部分資產受創，其他維持穩定，比方說今年 2 月的波動率指數（VIX）暴衝、5 月的義大利公債殺盤等。令人驚奇的是，這些事件都未引爆更廣泛的賣壓，受創資產價格重置，投資人則轉往安全處避難。

Wilson 強調，滾動熊市中，賣壓要觸及所有角落才會結束，最高品質的資產也將遭受衝擊。2014~2016 年曾出現滾動熊市，當時新興市場、高收債、原物料受創最重，最後標普 500 指數和科技股受挫，熊市才真正告終，這回也不例外。

他調降科技股評等，從「中立」降至「賣出」，預測第二季企業財報時，高層勢必會坦承貿易緊張提高未來盈餘預估的風險。且科技股幾乎從未如此受到熱愛、持有比重如此高。他以天氣比喻，指出科技股一直未受暴雨侵襲，如今此地區出現狂風暴雨的機率大增。與此同時，他也看壞小型股，認為小型股也難逃貿易衝突威脅。

但這不表示美股會持續烏雲壟罩，Wilson 認為，科技股爆發賣壓之後，價格回到較為合理的地位，秋季表現將更穩健。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）