國信證券稱中芯可超台積電,但市值計算有問題

作者 | 發布日期 2020 年 07 月 17 日 10:18 | 分類 中國觀察 , 晶圓 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


中芯國際 16 日掛牌後大暴漲,被認為市值超過 6,000 億人民幣,在 A  股總市值排名第 11,當日成交金額當然也是 A 股第一,甚至比貴州茅台高出近 3 倍。

中國國信證券更發布報告指出,中芯國際未來將會比貴州茅台更珍貴,最終估值將超過晶圓代工龍頭台積電。其強調,從可替代性來講,中芯國際與貴州茅台一樣是不可替代、無法複製。同時更具備稀缺,議價能力極高。且從社會必要勞動時間的角度看,中芯國際的價值比貴州茅台更高。

且報告還指出,中芯國際的估值不能參考目前國際半導體代工廠,相同資產在不同市場有不同價格,應參考同在科創板的華潤微估值。若對標華潤微,中芯國際股價至少還有 3 倍以上的成長空間,所以最終市值超過台積電是有可能的。不僅如此,港股股價也會向科創板看齊。

當然也有觀點認為這計算方式有問題,台積電目前市值大約是 2.4 兆人民幣,而中芯國際已達其四分之一,不過實際營收大約僅有其 10%。中國資深投行人士王驥躍稱,這種估算方式是建立在港股與科創板股份能互通的狀況下,目前來看應分開計算,合計總市值為 2,812 億元,這才是比較合理的數字。當然未來中芯國際的成長可期,但不應過度追捧。

國元證券半導體分析師則認為,台積電能維持晶圓代工全球第一,主要原因在技術壟斷、產能規模效應兩方面的統治性優勢。然而隨著摩爾定律放緩,更有利於中芯國際等後進者進行趕超。畢竟中芯國際對於中國來講也是唯一的稀有資產,其責任重大,但前路還很漫長,沒有業績支撐的高估值沒有意義,市場應回復理性。

(首圖來源:中芯國際

延伸閱讀:

關鍵字: , ,