英利營運不佳，霸榮：中國太陽能廠危險

全球第二大太陽能面板製造商英利綠色能源（Yingli Green Energy Holding）營運拉警報，暗示有可能破產。有分析師悲觀認為，英利陷入困境並非單一事件，而是中國整體太陽能產業的問題，憂心可能有連鎖效應。

財經網站霸榮（Barronˋs）19 日報導，Wolfe Research 的 Gordon Johnson 是知名的太陽能空頭分析師，他強調，大家都以為英利認識政府內部人士，不可能倒閉，許多投資人因而忽視英利資產負債表的龐大負債，幾乎每家中國太陽能上市公司都有債務問題。英利的聲明讓人重新審視舊觀點，思考萬一英利遭到清算，對中國太陽能市場有什麼衝擊。

Johnson 指出，中國壞帳嚴重，當局先前要求銀行，就算業者還不出本金或利息，仍需繼續放款，也不准停止、拒絕或延後放貸。他認為，這個要求顯示當局高度憂慮、情急拚命。

Johnson 說，銀行拒絕貸款，中國太陽能業拿來充門面的龐大資金或許會陷入乾涸。當地業者沒有還款壓力，能投資收不到現金的太陽能案。晶澳太陽能（JA Solar）第一季 EBITDA 為 5,000 萬美元，營運現金流量（cash-flow-from-operations）卻季減 3,800 萬美元，若不是靠財務工程動手腳，怎麼可能有這種結果。

然而，RBC Capital Markets 的 Mahesh Sanganeria 有不同看法，他表示英利只是個案，應把焦點放在太陽能價格。他先前報告表示，今年全球太陽能需求強勁，太陽能模組和電池價格卻自今年初起持續下滑，必須搞清楚價格下降的根源。若是因為成本減少，用戶能買到便宜的太陽能產品，業者也能維持合理利潤。但是要是因為供給過剩和價格戰引發低價，太陽能類股可能會重演 2011-2012 年的慘況。

英利 19 日在美國掛牌的 ADS 跳空暴跌 36.91%、收 0.94 美元，創歷史收盤新低。該公司 18 日狂瀉 12.35%、收 1.49 美元。

彭博社、PV-Tech 18 日報導，英利 15 日在向美國證券管理委員會（SEC）呈交的年度財報中指出，嚴重的負債與淨損可能會對公司的事業、財務狀況以及營運結果造成負面衝擊，就連償款能力也可能備受影響。英利更沉重地表示，公司究竟能否繼續經營下去，恐怕「有不少疑慮」（substantial doubt）。

該公司自 2011 年第 2 季起就未曾繳出獲利成績單。Bloomberg New Energy Finance 太陽能產業首席分析師 Jenny Chase 表示，英利旗下廠房的成本超低、地理位置也非常偏遠，以犧牲利潤搶攻市佔著稱，這讓英利大受太陽能專案開發商歡迎，但顯然也讓該公司的資產負債表相當難看。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）