經濟閃黃燈?美國信評最低的企業掀破產重整潮

作者 | 發布日期 2019 年 10 月 23 日 17:15 | 分類 國際金融 follow us in feedly


美國多種產業最近因時代變遷面臨困境,一連串債信偏低的企業備受打擊,不少公司債面臨拋售賣壓,跟美國股市及其他高風險資產的表現大相逕庭。

華爾街日報 22 日報導,最近幾個月來,受行動寬頻網路需求大增的影響,專注於固網的電信商 Windstream Holdings Inc. 宣告破產,電信業者 Frontier Communications Corp. 也開始跟債權人進行重整談判。與此同時,過去一年來至少有 7 家煤炭業者因為天然氣、可再生能源愈來愈便宜而聲請破產保護。鴉片類藥物(Opioid)官司增多、政府打壓藥價衝擊健康照護類股,零售業者持續受網路購物打擊,油價低迷也拖累能源業者。

這些發展導致信評最低的公司債價格下挫、殖利率連續數個月走升。相較之下,同樣也是高收益債(又稱垃圾債)但信評較高者,殖利率仍持續滑落。過去 20 年來,信評為「CCC」的垃圾債有 9 年是彭博巴克萊高收益債指數表現最優者,但今年以來的報酬卻只有 5.8%,遠遜於「B」信評債券的 12%、「BB」信評債券的 13.3%。

垃圾債的變化是不少分析師觀察的重點,因為信評偏低的企業,通常比其他業者還要更快受經濟問題衝擊。雖然許多人相信,部分企業面臨的困境,並非經濟廣泛面臨挑戰的徵兆,但其他人仍不敢對市場底部的裂痕過分大意。事實上,標普(S&P Global Ratings)過去 3 個月降評數超過升評數的幅度,已創下 10 年來新高。違約率也開始上揚,只是仍遠低於數年前水準。

Bank of America Corp. 信用策略師 Oleg Melentyev 雖不認為低信評企業的問題將蔓延到整個市場,但他也不敢太肯定,因為「有太多黃燈、警示燈同時閃爍。」

MarketWatch、英國金融時報等外電報導,國際貨幣基金組織(IMF)10 月 16 日發表的《全球金融穩定》(Global Financial Stability)報告警告,研究並發現,全球有八大經濟體背負更多債務,但償債能力卻在下滑。假設經濟成長顯著趨緩(約是 2007~2008 年全球金融海嘯的一半嚴重性),無法被企業盈餘覆蓋的債務利息(即所謂有風險的債務 debt at risk),將高達 19 兆美元,這在 IMF 追蹤的經濟體(包括美國、中國及部分歐洲國家)中,相當於整體公司債將近 40%。

IMF 指出,金融市場似乎認定,央行政策已來到轉折點,過去幾年讓貨幣政策回歸正軌的行動如今已結束。這個轉折暗示,想讓利率、央行資產負債表恢復正常,也許比之前預估的還要困難。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)