東旭光電爆債券違約,恐成中國經濟縮影

作者 | 發布日期 2019 年 11 月 21 日 9:04 | 分類 中國觀察 , 零組件 , 面板 follow us in feedly


中國最大液晶玻璃基板生產商東旭光電科技公司近日傳出有近 20 億人民幣債券違約,將重回國資懷抱,引起業界相當大的關注。

東旭集團總資產高達 2,000 多億,在中國民企中也是屬於巨頭的存在,但近日卻傳出債卷違約的情事,有輿論擔憂,這可能也將衝擊京東方的生產。東旭光電作為中國最大、全球第四的液晶玻璃基板生產商,在產業鏈上有著相當的地位。其主要業務在於面板玻璃基板和 CF 濾光片,也是京東方和深天馬等業者的主力供應商。

然而此次卻傳出與康得新類似的違約情事,引發市場擔憂。東旭光電帳面上其實仍有 183 億人民幣的貨幣資金,但卻無法償付 20 億的債券回售,其財報可能有造假問題,並受到中國媒體的廣泛質疑。有傳聞東旭光電實控人李兆廷愛炒股,曾挪用百萬資金,且有銀行人士佐證,東旭集團預警止損要求寬鬆,常挑戰銀行風控底線,去年虧得非常慘。

還有消息傳出,旗下員工本該到賬的 10 月份工資將延期發放,引發人心惶惶。而東旭光電則表示,目前公司正在加速安排兌付資金,但還沒有具體時間,並否認有高層挪用上市公司資金炒股,甚至否認付不出員工薪資。也有東旭相關人士表示,此事與存貸雙高的產業屬性有關,雖然公司有現金餘額,但實際可用的流動資金並不多。

據專家估計,東旭賬面上的資金,真正能動用的可能只有 65 億,而且還要償還有息負債以及投資併購等項目,流動性根本不足,不過這些其實原本應該都有審計機構和保薦機構的審核背書才是,到底原因為何目前還不明朗。

擬靠國資解套

不過近日東旭光公告已與京東方簽署戰略合作協議,京東方每年採購液晶玻璃基板量將不低於當年國產化液晶玻璃基板使用量的 80%。而位於合肥的第六代面板生產線每年將採購公司液晶玻璃基板量,也將達到實際使用量的 60% 以上,以打消市場對營運的疑慮。

而更重要的是,在違約消息傳出後不久,東旭光電就宣布將向石家莊國有資產監督管理委員會轉讓東旭集團 51.46% 的股權,重回國有資金的懷抱,目前正等待批准。東旭背後,不僅是數十億債券違約問題而已,實際負債上看千億人民幣,這也是流動性出現問題的主要原因。

東北證券研究總監付立春指出,東旭光電的債務違約可以視為中國經濟在相對低速的高質量成長階段所伴生的結構性問題的一個縮影。過去過度擴張的重資產公司必然面臨挑戰。尤其隨著金融市場深化改革,金融機構的貸款結構在不斷調整,企業潛藏風險也將走向暴露。

(首圖來源:東旭光電

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