中國天津物產債務違約,國資也難救

作者 | 發布日期 2019 年 11 月 27 日 12:25 | 分類 中國觀察 , 國際金融 Telegram share ! follow us in feedly


全球前 132 強的中國國企「天津物產集團」自今年 4 月起開始就爆出有財務危機,將有數億離岸美元債券無法償還,如今情勢可能越發嚴重。

天津物產總資產約為 383 億美元,但並沒有上市。值得關注的並不只是其財務危機,而是儘管中國工商銀行出手相救,為其支付離岸債券利息,但還不足夠。天津物產在本月初表示,將計劃採取一系列債務管理措施,包括換股,但目前仍未有具體細節透露。

這也是自今年 6 月中國建設銀行為中國民生投資集團有限公司支付離岸債券後,短期內又出現類似情事,引發市場相當大的關注。據中媒報導,天津物產雖然已盡力償還債務,但目前還至少有 5 筆未償還的美元債券,本金總額為 15.5 億美元,且沒有備用信用證支持,其中有 3 億元將於 12 月 16 日到期,而未來半年內,還有更多。

目前債券持有人將必須承擔高達 64% 的損失,或是接受利息大幅減少的延遲還款。且旗下子公司也同樣接連爆發財務困難,其當地債券也屢傳違約。這些跡象令輿論開始懷疑,中國的經濟放緩,不僅令政府難以對民企紓困,甚至連國企都很難顧及了。相對之下,國際債券違約情事還算是少,但足夠引起關注,因為這可能不是個案。

據中國消息指出,天津物產是以融資性貿易為主業的大型國企,依靠從銀行借貸來的低息資金,向地方國企和各種民企放貸,用利益輸送來掩蓋巨額虧損,目前已難以為繼。雖然中國評級機構連續多年給天津物產 AAA 的最高評級,但實際上,該集團的註冊資本額不過 25.5 億人民幣。而外資敢繼續持有其債券是基於按照過往案例,海外投資人將會被優先賠付之故。

天津物產債券在中國流動性並不高,多由銀行持有,目前據傳已有監管機構介入,要求相關銀行不能斷貸。而目前市場預期天津物產將會進行債轉股,自前年以來,其實就一直有這樣的傳言,但卻並未實施。且如今其債務重組進展仍不明朗,將可能導致債轉股進一步被推遲,甚至情勢可能會再度惡化。

但該公司拒絕媒體進行訪問,不願透露進一步消息。而據公開消息顯示,天津物產近年不斷出質旗下公司,累計質押金額已超過 150 億元,主要對象是國家開發銀行及天津國恆投資控股。所以目前天津物產股權被凍結規模已超過 250 億人民幣,且各債權人提起的訴訟金額加總起來更遠大於此數。

(首圖來源:天津物產

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