加密貨幣交易所 Coinbase 上市至今，市值曾高達 1 千億美元，但相較公開傳統證券市場，完全無監管的去中心化交易所悄悄長成一頭巨獸，最大交易平台之一 Uniswap 市值甚至高達 366 億美元。
Coinbase 風光上市，象徵加密貨幣經濟登上正統交易殿堂，乘著加密貨幣漲勢，市值一度衝破千億美元，目前則向下修正，市值約 505 億美元。但競爭者恐怕不是同樣在紐約證交所掛牌的其他企業，而是活在虛擬世界的「非典型」企業。
去中心化金融（decentralized finance，DeFi）從 2020 年起掀起熱潮，而去中心化交易所（DEX）也因此聲勢大漲。DEX 就像 2000 年初期火紅的 P2P 音樂軟體，以點對點交易為機制，讓用戶快速交換彼此的加密貨幣，無需將資產先存入交易所，進而避免被駭風險。
DEX 也不像其他交易所有審查機制，因此有各式各樣加密貨幣都可在這交易，種類甚至高達 3 萬種。根據 Messari 數據顯示，今年 4 月，所有 DEX 交易量總計高達 1,220 億美元，就在一年前這數字還不到 10 億美元。
Uniswap 是目前交易量最大的 DEX，當 Coinbase 市值破千億時，Uniswap 市值也默默突破 360 億美元，截稿同時，Uniswap 的 24 小時交易量依然有 10 億美元之多。
P2P＝無法可管
然而，就如後來銷聲匿跡的 Napster、EZpeer 等 P2P 軟體，DEX 沒有法規可言，這裡沒有人在乎洗錢防制，甚至不知道交易對象是誰，如果交易量持續攀升，監管單位恐怕不會放任下去。去年一家交易所 KuCoin 被駭，損失 2.8 億美元價值資產，區塊鏈分析師調查數據後認為，約有 1 億美元數位資產，被駭客利用 Uniswap 平台轉移，最終洗成乾淨的以太幣。
「Uniswap 就像是網際網路，是一種協議，也是一種工具，可以為善，也可以為惡。」Uniswap 開發者 Hayden Adams 說，網路有好事發生，也有壞事發生，Uniswap 同樣是中立的基礎建設。
與目前網際網路不同，去中心化的世界裡沒有特定伺服器運行 Uniswap，它的去中心化架構讓這個平台分散運行，換言之，政府無法關閉伺服器，或像對付 Napster 那樣抄了它。即使把主要開發者 Hayden Adams 抓起來，Uniswap 依然持續運作，因為是依靠社群共同治理。
儘管交易量巨大，但 DEX 對正規的加密貨幣交易所來說，依然有弱點。由於完全沒有法規可言，DEX 不能提供法幣對加密貨幣交易，投資者想「實現獲利」仍然要回到正規交易所，這也許是監管機構尚未出手的主因。
雖然去中心化交易可能會分走一部分正規交易所的交易量，但雙方都不認為這是競爭關係。「交易所將逐漸加入 DEX，利用去中心化交易獲得流動性紅利。」Adams 認為，大型交易所會導入 Uniswap 交易機制，藏在舊有使用介面下。
Coinbase 產品總監 Surojit Chatterjee 則認為，DEX 會是替用戶拓展更多機會的工具，而非零和競爭對手。
（首圖來源：Uniswap）
