美國公債殖利率飆升！外資重申中信金、富邦金、國泰金優於大盤

台股金融類股短期獲利了解回調，美系外資最新報告指出，由於美國公債殖利率的飆升和潛在的金融類股輪動，有機會成為金融類股的下一個主要驅動力，因此美系外資重申對中信金、富邦金、國泰金「優於大盤」的評等。

美系外資報告指出，金融類股短期面臨獲利了解回調，因此建議重新檢視富邦和國泰的基本面，尤其是升息循環中的核心業務改善，但中信股價淨值比具有吸引力，而且股東權益報酬率（ROE）在 11~12％，高於其他金融類股，因此仍被列為金融股首選。

由於分別以銀行和保險為中心的金控股價淨值比差距縮小，目前以銀行為中心的金控平均股價淨值比為 1.6 倍，以保險為中心的金控為 0.9 倍，因此將估值差距歸因對保險公司債券按市值計價損失帳面價值的影響，以及升息導致資本市場波動，進而使保險公司的資本收益減少。

台灣保險公司的負債久期長於資產久期，因此若在升息循環中反映負債和資產，就會看到股票上漲

但因為債券市場看跌和顛簸的股市，今年的資本收益可能會下降，儘管如此，由於過去三年資產組合的穩健增長，富邦和國泰人壽 2022 年的收益可能比 2019 年疫情前的水準高 176% 和 92%。

美國債券收益率上升和抵押貸款利率上調推動台灣保險公司盈利，得益於美國 10 年期公債殖利率的強勁走勢，年初至今超過 1 個百分點，美國 AAA 和 BBB 公司債券收益率年初至今上漲 1~1.5 個百分點。

美系外資分析，美國公債殖利率每上升 1 個百分點，抵押貸款利率每上升 50 個基點，國泰金的獲利就會成長 7%、富邦金獲利成長 6%、中信金獲利成長 4%，因此在牛市的情景中，若美國 10 年期公債殖利率回到 2018 年上一次升息循環的峰值約 3.2%，那麼美國公債殖利率上升 2 個百分點及抵押貸款利率上升 50 個基點將促進國泰金獲利成長 12%、富邦金成長 11%、中信金成長 7%。

美系外資認為，潛在的類股輪動為金融股帶來成長空間，雖然因為 Omicron 爆發引發的中國封鎖，導致科技廠的收益面臨短期風險，但預估金融股將迎來行業輪動機會，因此重申對中信金、富邦金、國泰金「優於大盤」的評等。

（首圖來源：shutterstock）