烏俄戰爭啟示錄，現代金融世界的新戰爭型態

全球金融市場高度整合，將使金融制裁更快產生效果，金融戰威力比以往任何時候都強大。西方國家正透過金融制裁打擊俄羅斯，俄羅斯盧布重貶、銀行擠兌，金融系統瀕臨崩潰，然而台灣也無法置身事外，不能忽略現代金融世界的新戰爭型態可怕之處。

俄羅斯與烏克蘭戰，看似離我們很遠，然而這次西方國家透過金融制裁打擊俄羅斯，現代「金融戰爭」（Financial Warfar）正在發生。因現今跨國金融網路越來越綿密，全球金融市場高度整合，金融戰的威力比以往任何時刻都強大。

「核彈級制裁」重襲俄國！貨幣成子彈，央行成金融戰司令官

若金融戰當作「新核武」懲罰國際壞蛋，那「貨幣」可能就是子彈，一國央行可能是金融戰司令官，如同這次美國等針對俄羅斯祭出金融制裁，想透過金融手段削弱俄羅斯的戰力，不過俄羅斯央行也立刻提高利率避免資金外逃，雙方戰術你來我往，但打金融戰就像一般戰爭，傷敵一千也損己七百，遠在台灣的我們也可能「被流彈打到」。

傳統金融系統大多處理本國貨幣利率存款和信貸，但現代金融系統，因跨國網絡越來越綿密，全球金融市場高度整合，如果有心制裁一國央行，可能會引發匯率危機與銀行擠兌，並癱瘓央行提供金融機構與市場流動性的能力，進而引爆全面性金融崩潰，這種不見血的金融戰超現實。

國際資金流動性越來越頻繁，因全球化貿易交易變多，美元又是世界最受歡迎貨幣，因此國際資金流動大多以美元計價，世界金融流動量有多大？可參考的指標是國際銀行支付結算系統（Clearing House Interbank Payment System，CHIPS）資料，每日國際間貨幣流動超過2.5兆美元。

觀察到俄羅斯央行這幾年似乎有預先做好戰術沙盤推演，策略是「去美元化」及幣別與存放地點多元化，及時提供流動性，只不過目前看來許多歐美國家都加入金融制裁行列，有志一同打擊俄羅斯，只剩下中國未明確表態，仍有機會支援俄羅斯央行急需的流動性。

中立國也加入戰局創先例

俄烏戰爭衍生的「金融戰」發展至今，令人意外的情節是瑞士放棄中立原則、大力制裁俄羅斯，鑑於俄羅斯對歐洲主權國家進行史無前例的軍事攻擊，瑞士決定加入對俄國制裁行列，包括即時凍結俄羅斯總統普丁、外長拉夫羅夫等300多人及相關企業資產，禁止俄方利用瑞士金融系統規避制裁，同時與其他歐洲國家一起關閉領空給俄國航機。

瑞士總統卡西斯提到5個與普丁關係密切、同時與瑞士「有緊密經濟聯繫」的俄國寡頭富豪，宣布禁止他們入境。不難想像這5人都是瑞士銀行業「大戶」，如今遭制裁，存在瑞士的巨額資產恐怕有風險。但卡西斯明言，瑞士準備為捍衛自由和民主付出代價，藉此施加壓力，希望促使克里姆林宮改變心意，下令俄軍撤出烏克蘭。

隨著瑞士選擇與民主陣線連成一線，過往擅長「美中兩邊不得罪」的新加坡，居然也「選邊站」，看來「新金融戰」格局儼然成形，傳統國際金融中心似乎只剩香港尚未參與制裁俄羅斯。

烏俄戰爭除了實體地緣戰爭格局，金融業界觀察，這場金融戰也可能改寫全球金融中心版圖。值得注意的是，東方陣營的富豪和官員，向來私下把資產配置到西方陣營市場，除了倫敦和紐約，亦喜愛瑞士及新加坡這些相對中立地區。現在眼見俄羅斯政府及富豪受嚴厲制裁，海外財產遭凍結甚至充公，金融戰若引火上身，富豪擔心財富會「煙消雲散」，資產也將重新調度布局。

金融戰不見血，但雙方都將付出代價

美國與歐盟這次對俄羅斯祭出金融制裁，雖不見血，但與一般戰爭一樣，傷敵一千也自損七百，對歐盟來說，要投下這枚金融核彈並不好受。原因在俄羅斯是歐盟重要貿易和投資夥伴，光想恢復受疫情重創的經濟就不簡單了，如今天然氣、石油等能源領域，歐盟更仰賴俄羅斯出口。國際油價、天然氣價格接連飆升，其他小麥、玉米、鋼鐵等原物料商品導致歐盟通貨膨脹嚴重，制裁結果若無法小心處理，對歐盟勢必有害。

另外，這次金融戰對金融機構也有不少「折損」，因盧布匯率一度暴跌最多達七成，購買俄羅斯債權的金融機構都非常擔憂對方不兌現，違約風險遽增，沒想到俄羅斯總統普丁卻又自行簽署法令，說要用盧布償還外國債權人，有購買俄羅斯債券的金融機構仍深感「被流彈打到」，折損不少。經過這次金融戰，金融機構未來承接業務，勢必會更謹慎研究「地緣政治風險有多高」，也應檢視手上投資組合是否高風險，以避免踩雷。

金融戰爭並不是全新的事。早在1956年，掌握加薩走廊經濟命脈的蘇伊士運河爆發危機，埃及打算將其國有化，英法聯軍登陸打算介入，當時美國為防止運河被英法佔領，總統艾森豪欲施壓倫敦，要求取消襲擊，但美國不能對北約盟國採取直接軍事行動，故艾森豪轉向金融戰，命令財政部門在國際市場傾銷英鎊，英鎊瞬間貶值15%，壓低英鎊價值導致儲備短缺且無力支付進口費用，此財務狀況持續更久會增加英國通貨膨脹，最後倫敦選擇退出。蘇伊士運河危機讓英國經濟毀了大半，顯見當時金融戰威力就不小。

而過往打擊國際恐怖份子，比較常見的制裁是經濟制裁，包括禁運、封鎖物資等，避免提供戰略資源給敵人，較像「地毯式轟炸」；相較現代金融戰是比傳統經濟制裁更精確，就像武器「精準打擊」技術。金融戰爭為軍事行動的補充或搭配策略，具逐步升級（Escalation）特性，而科技與大數據發展，讓金融戰爭對敵方關鍵人物或機構可採取更精確的打擊。

要狙擊恐怖組織，除了軍事戰，配上金融制裁，效果更佳，這次美國、歐盟、日本、南韓、澳洲甚至瑞士等都加入制裁俄羅斯，讓其難利用全球金融體系、信用證和貿易融資及支付匯款系統，特別是國際銀行支付結算系統、環球銀行金融電信協會（SWIFT）或美國聯邦儲備清算系統（Fedwire）這類網絡，但用切斷俄羅斯部分銀行和SWIFT的關聯，將促進俄羅斯進一步尋找SWIFT系統替代方案，恐會侵蝕美元主導的全球金融體系，也擔心俄羅斯可能會找上中國，中俄貿易以人民幣盧布結算，這些戰術運用都必須密切觀察。