2008 年幣圈惡夢重現,大交易所紛紛倒地,雷曼式崩盤正上演

作者 | 發布日期 2022 年 06 月 27 日 8:00 | 分類 加密貨幣 , 數位貨幣 Telegram share ! follow us in feedly


回頭看金融史,危機總是驚人相似,歷史不斷重演。這次高舉去中心化金融革命旗幟的幣圈也不例外,甚至危機到來速度和災難規模更令人傻眼。

約一個多月前,全球第四大、市值超過400億美元的穩定幣系統Luna-UST突然崩盤,震驚金融市場。但很多人可能不會想到,看似獨立事件,會在接下來一個多月對整個加密業產生多大影響。一隻蝴蝶輕拍翅膀,世界另一端就產生颶風。2008年雷曼兄弟破產引發全球金融危機,如今從LUNA歸零開始引發的蝴蝶效應,也一點一點席捲幣圈。

投資LUNA慘敗,百億加密對沖基金面臨破產清算

6月以來,以比特幣、以太坊等加密貨幣持續性暴跌,加密貨幣總市值從去年11月約3兆美元跌到不到9千億美元,短短幾個月縮水近70%。從14日開始,下跌趨勢繼續惡化,比特幣一度失守18,000美元、以太坊跌破1,000美元。

這一週暴跌的直接原因是爆炸性壞消息──加密領域最大風險投資公司、對沖基金之一的三箭資本(Three Arrows Capital,3AC)接近破產。三箭資本由兩位畢業於哥倫比亞大學的前交易員Zhu Su和Kyle Davies於2012年創立,總部之前位於新加坡。成立後三箭資本專注加密貨幣投資,除了直接投資比特幣、以太坊等加密貨幣,也投資DeFi、Game-Fi、NFT等各類加密專案。

統計顯示,三箭資本曾管理高達100億至200億美元資產,是加密貨幣領域最活躍的投資機構。

▲ 三箭資本投資專案清單。(Source:Three Arrows Capital

一直以來,三箭資本都是加密領域的忠實信徒。去年2月創始人Zhu Su甚至還提出「超級週期」理論,認為比特幣未來會漲到250萬美元一枚,總市值將與黃金不相上下。

這種加密領域超級樂觀的預期,也讓三箭資本投資策略非常激進。如使用高槓桿購買比特幣,stETH循環借貸又加槓桿,各種炒作熱點專案都大手筆買入等。高槓桿戰法讓三箭資本在上一波牛市扶搖直上,但也很快遭反噬。最先出問題的就是重金押注的LUNA。

Terra崩潰前,三箭資本曾花約5.6億美元買了1,090萬顆LUNA,但沒有在市場交易流通,幾乎全質押區塊鏈,也就是號稱有20%年化收益率的Anchor錢包。有爆料顯示,三箭資本不僅自己花錢買大量LUNA,還借貸從多家對沖基金和交易對手取得資金持有UST存入Anchor,接著又把這部分資產包裝成收益率約8%的理財產品,賣給大量加密機構。

是不是聽起來有點耳熟? 沒錯,就是一層套一層的次級貸款模式。

但三箭沒想到的是,Luna-UST崩盤來得猝不及防,短短幾天拋售潮,根本來不及處理大量持倉,不僅LUNA專案數億美元投資只剩約600美元,次級貸款的連鎖反應也逐步顯現。

最近接受華爾街日報採訪時,Kyle Davies表示,雖然對LUNA投資虧到血本無歸,但損失還在可以承受的範圍,真正危機來自後續LUNA引發的螺旋事件。

LUNA崩盤後,加密圈一片恐慌,導致比特幣、以太坊和其他加密貨幣也暴跌,為了彌補LUNA虧損,三箭資本也不得不拋售持有的加密資產。但就像之前說的,三箭資本以前投資可說處處都加入高槓桿,據爆料帳面可流動資產不到30%,其他幾乎全質押出去取得槓桿資金。

LUNA崩盤後,很多機構不願再借給三箭資本資金,並要求追加保證金,很多購買三箭理財產品的機構也要求贖回資金,但三箭根本拿不出錢。上週關於三箭資本流動性危機還是傳言,直到21日官方推文表示「正與相關人士處理問題」,幾乎印證市場猜測,導致恐慌開始蔓延。

加密領域與三箭資本有資本往來的機構非常多,包括BlockFi、Genesis、Celsius等多個大型借貸平台。大家都知道,一旦三箭資本清算開始,相關機構別無選擇只能拋售質押資產強制平倉,這勢必對整個市場造成地震級破壞。

自從上週宣布「正在處理問題」後,三箭至今沒再更新資訊,還刪除Instagram等社群帳號。同時有人注意到三箭正在瘋狂拋售資產。最近一星期來,三箭資本出售約17萬枚以太幣,旗下NFT基金StarryNight將總計70件NFT藏品全部清空。很多人都認為傳出暫停交易消息的借貸平台Celsius是拋售stETH的罪魁禍首,但最近才發現,最大拋售方其實是三箭資本。

更危險的訊號是,三箭還爆出私自挪用用戶資金補洞。知名做市商8blocks capital聯合創始人Danny推長文,表示三箭資本違反協定,沒有告知他們的情況下拿走8BC帳戶100萬美元,且三箭沒有回覆,幾乎處於失聯狀態。

擠兌潮下多平台暫停交易,幣圈開始自救

三箭破產清算危機下,恐慌情緒大幅蔓延,機構和散戶都開始拋售資產,市場出現明顯傳導性風險。擠兌潮開始顯現,很多中小型交易平台不得不選擇暫停贖回和提款。

6月16日,加密交易平台AEX宣布暫停比特幣、以太坊等主流資產提現,暫停期限為36小時。

6月17日,加密交易平台Babel Finance宣布暫停所有帳戶贖回和提幣功能,稱面臨大流動性壓力,業界發生有傳導性的風險事件。

6月19日,加密交易平台Hoo透過官方Twitter宣布停止提款,72小時內再開始交易,以便「處理大量使用者」。同一天三箭資本支援的加密貨幣交易平台Finblox暫停獎勵發放並設定每月不超過1,500美元提款限制,公告指出因三箭資本業務出問題。

可以說加密領域與三箭資本有關機構都人人自危,一時三箭資本引發系統性崩潰的謠言和猜想也甚囂塵上。為了穩定市場,最近一些「中流砥柱」站出來,有的明確表態與三箭資本沒有任何關係不受影響,有的出手「救市」。

6月15日,全球最大穩定幣USDT母公司Tether明確表示儲備沒有Celsius,從沒接觸過三箭資本,同時4月以來Tether減少近50%商業票據持有量。加密借貸平台Nexo同日公告,Nexo與三箭資本相關業務風險為零,表示早在兩年前就拒絕三箭資本無抵押信貸要求。

對受Celsius、三箭資本問題影響嚴重的機構,加密交易所巨頭FTX也伸出援手。

三箭資本暴雷後,有分析表示下一個就輪到中心化金融服務機構巨頭BlockFi,因與Celsius、三箭資本都深度掛鉤,是最令市場擔憂的雷點。但22日BlockFi CEO Zac Prince表示取得FTX提供的2.5億美元循環信貸額度,必要時幫助緩解平台流動性問題。

此外,加密平台Voyager Digital 23日披露三箭6.6億美元風險敞口後股價一度暴跌60%,表示FTX CEO背書的Alameda Venture上週提供2億美元和USDC穩定幣及1.5萬個比特幣信貸額度,幫助緩解客戶流動性需求。

危機尚未解除,更大海嘯或許還在前方

雖然FTX帶頭開始自救,但三箭資本波及層面和影響程度究竟多大,目前還不得而知。Nexo公告可看出,三箭資本槓桿非常大,除了資產抵押,還大量使用無抵押信用貸取得資金。雖然Nexo當時沒有貸款給它,但消息顯示有很多機構都有參與。

清算其實還未開始,三箭資本仍處於拋售資產、四處募集資金試圖填補大洞的狀態。23日股價暴跌的Voyager就表示,對三箭的要求是6月24日前償還2,500萬美元USDC,27日前償還其他USDC和比特幣餘額。

如果三箭資本未能按要求還款,真正清算和法律程序才會開始跑。披露更多訊息的Voyager可能只是被牽扯機構之一,接下來或許還會有更多機構浮出水面。更令人擔心的是,很多機構都和三箭一樣玩高槓桿,所以一旦出現大範圍爆雷,或引發真正的海嘯。

▲ Voyager股價表現。

與以往加密寒冬不太一樣,此次幣圈暴跌受內外因素多重擠壓。

業內熱門專案崩盤、平台凍結提款再到對沖基金破產,壓力層層傳導,市場風險蔓延;業外經濟不景氣、通膨高漲,資本市場步入熊市。各國政府也加速制定規範加密市場,將受更多約束監管。

對整個加密領域來說,如何在沒有央行調節救市的情況下順利渡過危機,可能是去中心化金融系統面臨的大考。

(本文由 品玩 授權轉載;首圖來源:Three Arrows Capital