消費信心與疫情時相同，中國加速通縮

許多國家都在因應 30 年來最嚴重的通貨膨脹，但通膨並非席捲每個國家，由於房地產市場低迷和消費者信心低迷，陷入經濟困境的中國最新數據顯示，11 月居民消費物價指數 (CPI) 年減 0.5%，創 2020 年 11 月後最大降幅。

今年中國經濟面臨多重阻力，包括地方政府債務增加、房地產市場低迷、國內外需求不溫不火。中國消費者一直勒緊錢包，對經濟復甦的不確定性保持警覺。今年 2 月以來，消費者通膨放緩，7 月出現兩年多來首次降至負值，8 月恢復正值，9 月持平，但 10 月又降至負值，11 月加速下降。

▲ 中國 CPI 年增率變化。(Source：Tradingeconomics)

11 月食物 CPI 年減 4.2%，是拖累 CPI 的主要因素，豬肉價格暴跌 31.8%。此外還有油價，11 月國際油價觸及幾個月來最低點，汽油價格下跌。花旗分析師表示，食品價格、國際油價調整和國內需求疲軟三重打擊下，中國的通貨緊縮局勢正在加深，且價格疲軟的跡象現在正從商品蔓延到服務。11 月數據顯示，服務業通膨也放緩，年增 1%，10 月年增率 1.2%。

主要受大宗商品及原物料價格拉動的生產者出廠價格指數 (PPI) 11 月下降3%，連 14 個月下降。中國前央行官員都稱，要防止通貨緊縮、信心和經濟活動的惡性循環，沒有時間猶豫政策了。

2024 年壓力更大

通貨緊縮對中國來說很危險，因導致經濟活動螺旋式下降。預期價格持續下跌，消費者可能延後購買，影響整體消費。由於需求不確定性，企業可能降低產量和投資。價格下跌也會降低企業收入，並使企業更難償還債務。

經濟學人智庫高級經濟學家分析中國通縮背後三個主要因素，分別是全球能源價格下跌、冬季旅遊熱潮消退，以及長期供應過剩。隨著開發商和地方政府繼續去槓桿化，以及全球經濟增長預計放緩，2024 年下行壓力繼續增加。彭博經濟研究預計，通貨緊縮風險持續到 2024 年，因沒有足夠催化劑來應對房地產市場低迷，抑制需求和價格。