服務通膨難降因富人消費太猛，專家：只能等資產泡沫

通貨膨脹放緩但下降速度不夠快，問題是服務成本居高不下且還在上漲。英國央行 (BoE) 政策制定者劍指富人，稱不受高利率壓力影響的英國富裕人群的消費習慣，使這場通膨大戰要取得勝利變得更困難。

全球升息已經對車輛等昂貴的利率敏感商品市場產生影響，尤其是高檔電動車。但服務業目前沒有受到影響，大多數企業仍感覺還有漲價的空間。美國截至 1 月的三個月中，服務價格年增 6.5%，自 2023 年第二季以來，服務業價格一直在上漲，原因是該行業的勞動報酬成本持續上升，進口競爭也較少。經濟學家指出另外一大關鍵是富裕階層的消費力道並沒有減弱。

摩根士丹利經濟學家去年發布的一份報告顯示，2020 年至 2022 年間，收入最高的五分之一家庭占所有消費者支出的 45%，相較 2004 年以來 39% 的占比大幅增加。英國央行經濟學家稱，消費者對公司的定價有約束力，但服務類別沒有看到太多的消費者紀律，原因是收入較高、仍有錢可隨意購買的人，即使升息，他們在旅行、外出就餐和娛樂上仍然大肆揮霍，導致服務業通膨下降的速度還不夠快，不足以讓通膨回到 2% 的目標。。

ING 經濟學家分析也指出，現在中等收入消費者已經開始減少在精緻餐飲和奢侈品購物上的支出，只剩富人還在消費。市場預期，如果服務業通膨在未來幾個月內沒有開始降溫，美國聯準會可能會傾向於將利率維持在當前水準更長的時間。

資產價格暴跌才能抑制富人支出

至於什麼情況才會讓這個富裕族群放慢或停止消費。摩根士丹利稱，自 2019 年以來股票和房價大幅上漲，只有當富人的金融資產貶值時，即股票價格像科技泡沫之後那樣下跌，或者房地產價值像 2008 年金融危機期間那樣下跌時，富人才會放慢支出。

研究指出，今年富裕家庭消費也接近滿足點，因此總消費支出將會趨緩，但要實現更大幅度的降級，大規模的白領裁員和財富重大損失，特別是住房方面的損失是關鍵。

股市中的暴民心理是指標

只是資產價格下跌可能還要等等，市場專家 Ed Yardeni 表示，只要投資人的「暴民心理」，也是所謂的非理性的「群眾心理」不引發市場崩潰，到 2026 年，多頭行情繼續穩定走高，標準普爾 500 指數可能會突破 6,500 點，他認為風險已經在一些角落浮現，但還不致於構成威脅。

美股市場的七大科技巨頭，即 Magnificent 7 包括蘋果、微軟、Google、特斯拉、NVIDIA、亞馬遜以及 Meta Platforms，因市場對 AI 的熱情而飆升，目前已占標準普爾 500 指數的近 30%，占該股指去年漲幅的大部分。許多市場分析師警告，歷史上人們因不想錯過股市上漲賺錢機會導致「融漲」(Melt-Up) 之後就是崩盤，大型科技股可能已達到估值過高的水平，最終可能引發市場價格調整。