若川普當選股市有阻力，但不足以戳破 AI 泡沫

美國總統拜登在第一場總統辯論表現不佳後，市場都押寶這次川普連任總統的機會很大。由於股市處在史上最高點，任何風吹草動都將是股市回檔一個很好的藉口，經濟學家評估，川普第二任總統任期，可能會推升通膨、利率和美元，但敵不過 AI 的威力，股市將繼續上漲。

凱投宏觀最近報告分析，如果川普當選，通膨、利率和美元這三個因素都可能會走高，對股市構成阻力。報告中表示，川普沒有太大餘地重複第一個任期內提振股市的財政擴張和稅收減免政策，這次最有可能影響市場的政策將是升級貿易戰，與中國的貿易戰可能會對美國進口產品徵收普遍關稅。

川普上個月表示，如果連任，他將考慮對中國商品徵收 60% 的天價關稅，將遠高於川普在 2018 年實施的關稅，不僅會擾亂全球貿易，而且可能會抵消聯準會在對抗通膨方面取得的大部分進展。

儘管通膨衝動的來源會有所不同，這次是關稅，而不是對擴張性財政政策，但川普的勝利將再次推高國債收益率。此外，川普的潛在關稅將使美國 GDP 減少 1.5%，並損害企業利潤。再加上國會可能沒有興趣實施川普第一個總統任期內的財政擴張計畫，因此美元將會走高，將使出口變得更加昂貴，這將成為股價的另一個阻力。

美股超級六強漲勢難擋

但這不影響人工智慧。報告指出，對 2024 年和 2025 年股市的樂觀預測是基於市場對 AI 的炒作，將繼續助長股市泡沫。雖然債券利率上升可能會導致股票下跌，歷史上就是這樣，因為投資者可能會投資避險資產，但報告認為無風險貼現率的增加，或打擊 GDP，不足以打破這個泡沫。凱投宏觀只略微下調標準普爾 500 指數到 2025 年底的預測。

▲ 標普 500 指數今年至今已上漲 16.75%。(Source：Google Finance)

美國最大獨立經紀交易商 LPL Financial 也認為，市場可能不會看到第二季 AI 故事出現裂痕，原因是企業良好的獲利消息，可能會推遲標準普爾 500 指數早該出現的回調。大型科技股可能會再次為標準普爾 500 指數第二季的獲利成長做出巨大貢獻，但市場的其他股票也會開始上漲，可能來自醫療保健、金融、能源和公用事業等領域。

華爾街大型銀行本月稍後將拉開第二季財報季序幕，LPL Financial 預期 2021 年第四季後首次出現兩位數增長的可能性很高。分析師仍然認為股市回調會出現，投資者應該等待逢低買入，但「六週內可能不會提供這個機會」，可能要等到 8 月。

他預估大型科技公司「超級六強」Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms、微軟、輝達、蘋果，將成為標準普爾 500 指數第二季獲利成長的主要推動力。這些企業不太可能大幅下調前景，獲利增長繼續擴大並持續到 2025 年，大型科技公司可能仍是下半年股市主要推動力。

(首圖來源：Flickr/Gage Skidmore CC BY 2.0)