樂觀的就業數據,讓美國聯準會高利率還會持續一段時間

作者 | 發布日期 2025 年 06 月 10 日 7:50 | 分類 國際貿易 , 國際金融 line share Linkedin share follow us in feedly line share
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樂觀的就業數據,讓美國聯準會高利率還會持續一段時間

在美國總統川普實施對等關稅的壓力下,包含韓國、歐盟、印度等國家已因為經濟不確定性增加,而陸續根據其物價與就業數據宣布降息的寬鬆貨幣政策。

韓國中央銀行在5月229日將韓國今年預期經濟成長率由1.5%下修為0.8%,並宣布下調基準利率1碼至2.5%。歐洲央行(ECB) 總裁拉加德則在本月5日宣布ECB 在一年內第八次降息,歐元區的貨幣政策周期已接近結束,5月份歐元區通膨率也已降至 1.9%,為 2021 年以來僅第二度跌破 2%。印度央行在本月6日則維持經濟成長率預測6.5%,但宣布降息2碼,今年累計降息4碼。

在多國央行於今年宣布降息的情況下,美國聯準會何時宣布降息,一直是美國總統川普關注的重點。

美國CPI年增率雖創低,但僅與一個國家達成原則性協議

自川普宣布對等關稅以來,川普一直認為對等關稅有利於美國經濟復甦,讓美國再次偉大。然而,到目前為止,美國除了與英國達成原則性的協議以及與中國要開始談判外,在對等關稅的談判上,並未有具體的進度。隨著對等關稅暫緩九十天的期限將至,美國進口廠商與消費者面對關稅所導致的物價上漲壓力也愈來愈大,根據4月份美國消費者物價指數(CPI)年增率較3月份低,降至2.3%,創2021年2月以來最低。

在對美出口順差較多的亞洲國家談判進度上,日本政府對降低汽車關稅的堅持,韓國總統大選剛結束,中國習近平剛宣布與川普通話、印度則在本月3日向世界貿易組織(WTO)針對美國提高汽車關稅提出申訴,美國雖說台灣提出很好的方案但也尚未達成協議,美國商務部長也因越南為中國的洗產地問題而宣布不會取消對越南關稅。因此,上述亞洲國家均尚未與美國達成協議。

關稅談判的時間愈久,物價上漲的心理愈容易實現

當關稅談判的時間愈久,物價上漲的預期心理也會愈久,在川普對多數國家先加徵10%基礎關稅的前提下,物價逐漸上漲的可能性仍是相當高的。由於此次被加徵對等關稅的國家數量多達180個國家,因此,川普政府要在90天內一一談判並不可能,但是,若對於美國主要貿易逆差國也無法順利達成協議,則高額對等關稅對於美國物價的衝擊將會是相當大的。

即使某些消費品的供應鏈較長,具有吸收較達幅度關稅的可能性,但是,只要關稅夠高,則消費者仍須負擔關稅,這應非川普所樂見的,聯準會降息的可能性也會更低。

美國為進口關稅加徵國,關稅對其物價影響比其他國家大

除了物價上漲的預期心理無法消除外,在美國勞工統計局在本月5日正式公布美國五月非農就業人數新增13.9萬人,優於市場預期的13萬人,失業率維持在4.2%,在美國就業數據優於預期,美國經濟仍維持成長的情況下,美國聯準會若要消除通膨預期的前提,降息也不可能,即使川普持續要求聯準會主席鮑爾降息。換言之,美債殖利率維持較高水準仍會持續一段時間。

由上述討論可以知道,雖然美國經濟與其他國家同樣面對關稅的不確定因素,但與其他國家不同的是,美國為進口關稅加徵國,關稅對其物價的影響遠比其他國家大的多,這是美國聯準會無法與其他國家一樣採降息決策的主因。若宣布前往美國直接投資的廠商增加,則美國的就業需求可能增加,這會讓聯準會更有本錢可以延後降息以維持物價穩定。

(首圖來源:shutterstock)

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