沈寂兩年再出擊，麥可貝瑞衝著 AI 來

今日台股一度暴跌超過千點，過去受 AI 抬轎的個股今天一片倒，趨勢跟著美股走，而搖起勝利旗幟的莫非一直看空股市的《大賣空》本人麥可貝瑞 (Michael Burry)，他在社群上貼文點出幾個看空 AI 的原因，現在市場上將他與輝達執行長視為 AI 市場上的正反派。

輝達在最新財報會議上，輝達財務長預期 2025 年和 2026 年期間從 Blackwell 和 Rubin 獲得 5 千萬美元收入，到 2030 年每年 AI 基礎設施建設的投資將達到 3~4 兆美元。但無論輝達繳出多亮麗的財報，Michael Burry 仍然不買單，再次將其作為攻擊目標，質疑該公司晶片的壽命、股票稀釋，以及 AI 領域的「互惠互利交易」。

輝達也對晶片壽命做出回應，指出 CUDA 軟體使其舊晶片能夠運行更新的軟體和 AI 應用，系統的壽命遠超過最初估計的使用壽命，稱因為 CUDA，輝達六年前出貨的 A100 GPU 至今仍滿載運行。

Burry 也迅速反擊，在第一篇貼文中，他再次強調自己的擔憂，即 AI 巨頭透過拖延計算設備的折舊來粉飾盈利。貼文指出，輝達客戶仍在繼續使用舊晶片這一事實，只是因為這些晶片在「物理上」還能用，但不代表會計上使用年限較長，他們只是把還能用跟還能創造價值混為一談。

能用不等於經濟利益

他說，只因為某樣東西被使用，並不代表它就能盈利，舉例說，航空公司為了在假日期間提高運力，會保留一些舊飛機，但這些飛機營運效率低，維修成本高，對企業的生產力與獲利的價值已經很低。

他強調，輝達舊晶片的能源效率遠低於新晶片，因此仍在使用這些晶片的客戶可能要支付更高的電費。簡言之就是，東西還能用，不代表真的能賺錢。

第二篇文章中，他揭露輝達與其他 AI 公司，包括 OpenAI、微軟和甲骨文之間錯綜複雜的數十億美元「互惠互利交易」。他還說，真正的終端需求小得可笑，幾乎所有客戶都是由經銷商提供資金的。在第三篇和第四篇貼文中，分別談到股票選擇權稀釋問題，以及 OpenAI 財務不透明。

豪賭 AI 泡沫會破

Michael Burry 於準確預測 2008 年金融危機而一舉成名，但是在 2022 年，他就開始唱衰股市，發出一系列美國人可支配收入萎縮，美國經濟衰退的論點，但美國無論是股市或經濟數據，都打臉他的說法，後來他沈寂兩年，最近重返 X 平台，並就 AI 泡沫發出一系列警告。

他堅持認為，向微晶片和伺服器投入數千億美元的所謂超大規模資料中心營運商，存在過度投資且永遠無法獲得投資回報的風險。輝達執行長昨天在員工大會上提到，市場還沒有完全認可輝達的表現，他說，「如果我們季度業績不佳，那就證明存在 AI 泡沫。如果季度業績出色，那就是在助長 AI 泡沫。」強調，關於 AI 泡沫的說法很多，但從輝達的角度來看，沒有這回事。最近幾天 AI 股開始蔓延恐慌情緒，最後誰的看法會是對的，靜待時間考驗。

(首圖來源：Flickr / ITU Pictures CC By2.0)