晶圓代工龍頭台積電預計於 2026 年 1 月 15 日召開 2025 年第四季的法人說明會，這場會議不僅是公布最新財報與營運展望，也是市場判斷未來半導體產業動向的重要風向球。由於 2025 年目前統計的營收已經再創新高，再加上後續 AI 市場需求持續強勁，這都對台積電後續營運帶來助益。不過，先進製程與先進封裝的發展進程，加上地緣政治的風險，將如何影響整體的展望，法人在這次法說會中也會持續關心。
根據日前台積電公布的 2025 年 12 月營收報告，2025 年 12 月合併營收金額約為新台幣 3,350 億 300 萬元，雖較 11 月份減少了 2.5%，較 2024 年同期則是增加了 20.4%，創下單月同期新高。累計，2025 年 1 至 12 月營收約為新台幣 3 兆 8,090.54 億元，較 2024 年同期增加了 31.6%，再創歷史新高紀錄。
由於，對於台積電 2025 年營收金額能再創新高，市場上也早有預料，所以在營收結果出爐之前，外資也紛紛給予正向的評價。其中，Aletheia 資本給出最高 2,400 元目標價，高盛、麥格理、摩根大通與瑞穗證券也分別將目標價上調至 2,330 元、2,150 元、2,100 元與 2,000 元以上，代表外資對台積電的股價明確都以2字頭為基礎。在此情況之下，本次法說會法人有什麼觀察重點，相關的整理如下
1. 營運表現與市場預估狀況：
2025 年第四季與全年營收方面，法人期待公布最新營運數據，尤其營收、毛利率及獲利能力的表現。還有，對 2026 年第一季展望，外界關注台積電是否能達成「淡季不淡」，是否因 AI 晶片拉貨與先進製程需求而維持強勁成長。
另外，針對台積電對全年半導體產業市況的看法，尤其是輝達執行長黃仁勳在 CES 2026 上推指出，新一代 Rubin 平台開始進入量產的情況之下，整體半導體產業的發展是否會受到帶動，以化解先前持續的 「AI 泡沫」 說，將是法人關注的焦點。
2. 資本支出與擴產計畫狀況：
在資本支出規模與調整方向，市場預期 2026 年資本支出可能上修，尤其對先進製程及封裝擴產的投入都備受矚目。尤其，資本支出的狀況影響相關供應鏈廠商的提前卡位準備，將使得相關供應連業績也受到影響。至於，台積電在包括美國、日本等地全球擴廠進度，法人會將會密切追蹤海外廠最新進展，包括亞利桑那、新廠布局與時間表。
3. 先進製程與先進封裝產能與技術發展狀況：
在當前 2 奈米製程以進入量產階段，市場關注後續產能釋出與效能優勢，以及 N2P/後續技術的進展。另外，先進封裝（CoWoS/RF-Advanced）持續產能吃緊，台積電如何因應 AI/高效能運算（HPC）晶片的封裝需求，是法人熱議議題之一。
4. AI 市場需求與客戶動向：
AI 晶片需求強勁，包括 NVIDIA、AMD 與其他大型 AI 客戶新平台推出，可望推升先進製程與相關營收成長。因此，接下來台積電在 AI 領域的營收占比與成長預期對整體營運的具體貢獻，以急未來成長趨勢，將會是法人看 AI 表現的指標。
5. 市場價格狀況：
由於先前市場消息指出，台積電可能從 2026 年起開始調升先進製程報價，法人將關注是否在法說會上確認，以及對營收/毛利率的影響。另外，毛利率狀況與成本控制方面，在漲價後的毛利率結構是否有改善，尤其在海外資本支出增加下如何影兩整體營收表現，都將會是關切的重點。
6. 外部環境、政策與供應鏈風險：
在地緣政治與供應鏈安全性方面，雖然重點多集中在內部業績與技術，但外資法人也可能討論美國出口管制、投資政策等外部不確定因素對台積電的潛在影響。甚至，針對近期發生的技術外流疑雲，是否對台積電在技術上的領先地位造成衝擊’，預估也將是法人關心的話題。
(首圖來源：台積電提供)
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