股價兩週內勁揚 40% 的聯電，因無法回應市場的漲價預期，遭多數法人看壞。這家堅守成熟製程的晶圓代工廠，如何在消費性產品需求不振市況下，創造多元成長動能？整個 1 月，聯電股東就像搭上雲霄飛車。
聯電股價1月第二週起快速走強，1月28日一度攀上79.7元近20年高點、市值直逼1兆元；但當天公司舉辦法說會後，後兩天股價突然暴跌逾17%，市值蒸發近1,700億元。
漲價不成、市場疲弱、中國競爭
劇烈轉折的主因，是聯電共同總經理王石在法說會，面對分析師反覆詢問的「是否可能漲價」，極為保守回答：「必須基於我們提供的價值，以及客戶的競爭力，維持定價策略的一致性。」
不願具名的產業分析師指出，聯電對價格的保守態度，令市場感到意外，「很多預期的好處都沒有出現，今年根本不會漲價就是其一」。
法說會後，外資如摩根士丹利與高盛立刻提出研究報告，看壞聯電股價，摩根士丹利不客氣直言，對聯電難漲價感到失望，「聯電已提高部分客戶的晶圓價格，但同時也需要向部分客戶提供折扣」，若漲價不如預期，可能成為股價負面因素。
聯電不敢輕易漲價的主因，是因為著重的消費性市場，面臨終端客戶需求不振的威脅。
市調機構Counterpoint報告，2026年全球智慧手機的市場需求衰退7%；調研機構Yole Group研究則指出，筆電2026年會衰退10%~12%。
資策會產業情報研究所、產業顧問兼組長鄭凱安分析，當AI熱潮大幅推升記憶體需求，導致價格飆漲，自然會壓縮消費性產品取得記憶體的空間，連帶衝擊成熟製程半導體的需求；當客戶需求不好，晶圓代工業者就很難對客戶漲價，導致平均銷售單價（ASP）難以提升。
中國晶圓代工廠的競爭，也讓聯電不敢輕舉妄動。
鄭凱安觀察，近期原本強硬要求供應鏈「去中化」措施的歐美終端客戶，已悄悄鬆動，「像是HP，發現這麼做（晶片非中國製造）會讓供應商活不下去，現在也睜一隻眼閉一隻眼。」當IC設計業者獲得以低價赴中國晶圓廠投片的空間，自然削弱聯電這種台灣晶圓廠議價權。
除了價格因素，讓聯電股價一路飆漲的幾項題材，如與英特爾合作，藉矽光子（CPO）應用布局跨入AI應用，以及台積電成熟製程減產的外溢效應，也分別存在變數。
（作者：譚偉晟；全文未完，完整內容請見《今周刊》；首圖來源：科技新報）
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