聯發科 AI ASIC 迎超級大循環，高盛評估 12 個月目標價將飆至 5,000 元

隨著 AI 浪潮持續擴大，聯發科在客製化晶片（ASIC）領域的佈局正迎來豐收期，高盛最新報告指出，聯發科 AI ASIC 的上升循環才剛開始，預期到 2028 年將有巨大的獲利上行空間。

基於對次世代專案的樂觀展望，高盛（Goldman Sachs）重申「買進」評等，並將 12 個月目標價大幅調升至新台幣 5,000 元，隱含高達 91.6% 的潛在上漲空間。

切入運算晶片設計，次世代 AI ASIC 產品單價翻倍

報告點出，聯發科未來獲利大幅成長的關鍵動能，來自於次世代 AI ASIC 專案的斬獲，外資預期聯發科下一個專案的平均售價（ASP）將比現有世代高出「數倍」。

推升單價暴增的核心技術原因在於，聯發科未來將不僅僅負責 I/O 晶片（I/O dies）的業務，更有機會進一步參與核心的「運算晶片」（Compute dies）設計過程。

這項技術突破不僅大幅提升了聯發科產品在客戶終端設備中的內含價值（content value），更預期能顯著挹注毛利率（GM-accretive），為 2028 年前的獲利帶來強勁的成長動能。

2028 年 AI ASIC 營收上看 480 億美元，佔比衝破六成

基於對次世代專案的強烈信心，高盛大幅上修了聯發科的財務模型，並預估到 2028 年，聯發科的 AI ASIC 營收將上升至 480 億美元，遠高於原先預估的 190 億美元，屆時將佔其總營收高達 66%，AI ASIC 將正式成為聯發科的絕對營收主力。

在強勁的 AI ASIC 成長前景帶動下，外資預期聯發科 2027 年至 2028 年的總營收年增率將分別達到驚人的 61% 與 111%（原估為 60% 與 29%），同時營業利益率（OpM）也將隨著產品組合優化，從 2027 年的 22%，大幅跳升至 2028 年的 33%。

此外針對部分投資人對先進封裝技術第二方案（second approach）的疑慮，聯發科管理層也派發定心丸，強調他們在該解決方案中看到了強大的優勢，且目前執行進度十分良好。

法說會釋出強烈信心，全面上修 AI 營收與 TAM 預期

高盛報告中也特別提及，聯發科在近期法說會上，對 AI ASIC 成長展望的態度比三個月前更為積極，管理層不僅表明第二個 AI ASIC 專案將帶來更高的定價與內容價值，更全面上修了各項財務指引。

此外聯發科管理層將 2026 年的 AI ASIC 營收指引上修至 20 億美元（先前預估為 10 億美元以上），並對 2027 年業務規模將可進一步擴展至數十億美元深具信心。

更重要的是管理層將 AI ASIC 的總潛在市場（TAM）預估，從原先的「2028 年達到 700 億美元」，提前並上修為「2027 年達到 700 億至 800 億美元」，突顯了全球 AI 基礎設施擴張的速度遠超預期。

綜合考量強勁的 ASIC 業務前景與技術突破，基於 2027 下半年至 2028 上半年 EPS 預估的 25 倍本益比計算，高盛將聯發科 12 個月目標價從 2,454 元一口氣調升至 5,000 元，力挺聯發科在 AI 世代的領先地位。

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