美國製造業神擴張？專家：恐慌囤貨才是真相

伊朗戰爭導致物價壓力持續攀升，但美國 ISM 製造業採購經理人指數上月仍升至 54%，創下 2022 年 5 月以來的最高水準，川普政府以此彰顯豐功偉業。但業內人士稱，這只是表面數字，背後是市場恐慌囤積拉貨導致，而且因為企業不敢投資，製造業就業人數正在大幅下降。

新訂單和生產的增長推動下，美國供應管理協會 ISM 公布 5月的採購經理人指數 PMI 為 54%，是自 2022 年 5 月以來的最高水平，比 4 月的 52.7% 提高 1.3 個百分點，連續五個月擴張。

ISM 表示，5 月六大製造業全業全部實現擴張。新訂單連續第五個月成長，新訂單指數升至 56.8%；生產指數達 54.3%，連續第七個月擴大。在 ISM 追蹤的 17 個行業中，木製品產業是唯一沒有成長的產業，其他所有產業 5 月都錄得擴張。

恐慌囤貨拉動需求

從這個角度來看，製造業衰退已經結束，美國製造業長期低迷的局面正在好轉，工廠正在復甦。但製造業卻瀰漫悲觀氣氛，原因是企業都知道，這是害怕成本大漲與供應中斷，正在恐慌囤貨，並非健康的需求上升。

鋼鐵和鋁價上漲、進口商品關稅，以及與中東衝突相關的石油產品價格上漲，導致投入成本大幅上漲，ISM 物價指數接近 2021 年和 2022 年通膨飆升以來的最高水準。一家電氣設備製造商表示，恐慌情緒正在蔓延，因為客戶不願意接受更高的價格。

另外一個指數是供應商交付指數，高於 50 代表供應商交貨變慢，5 月供應商交付指數連續第二個月達到 60.6%，創四年新高，反應中東敵對行動持續對物流網絡帶來壓力。

製造業就業人數續降

由於各種不確定性太高，企業也不敢雇用更多人。雖然就業指數小幅上升至 48.6%，但連續第 32 個月低於 50% 的擴張門檻，約一半的受訪者表示，他們不會擴大招聘。

數字上，製造業就業人數已經連續 32 個月萎縮，過去一年製造職缺減少 6.6 萬個。專家指出，很多公司應對需求增加，頂多加大機器投資、增加加班、延長輪班時間，提高工人生產力，即使製造業產出會持續成長，但並沒有帶動就業復甦。

萬神殿 (Pantheon Macroeconomics) 美國高級經濟學家指出，製造業復甦能否持續仍存疑，許多公司正在提前下單和開展生產活動，以增加庫存，防範供應鏈中斷。這種增長可能只是暫時的，中期需求前景依然不明朗。

標普首席商業經濟學家也稱，乍一看，製造業似乎正在蓬勃發展，但深入了解後，情況就不那麼明朗。近期製造業的強勁表現不是持續的需求激增，而是預防性囤貨，因為各公司都在爭相確保零件和庫存，以防伊朗戰爭導致供應中斷，一旦這種庫存累積結束，經濟成長就會降溫。

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(首圖來源：Pixabay)