銅價創新高後持續下跌，市場仍看好銅價將衝破 12,000 美元

今年 5 月初銅期貨價格飆升，國際銅價一度飆漲至 11,000 美元，此後市場出現調整，自高點下跌 14% 左右，但是市場預期未來需求增加，加上供應短缺，雖然出現短期波動，但長遠來看，高銅價將成新常態。

高盛預期世界即將迎來大宗商品的「第五次牛市」，原因就是投資減少、脫碳、去風險、資料中心和國防支出等因素的共同作用，促使大宗商品價格飆升。報告指出，自 2010 年代中期以來，由於過去十年回報不佳以及環境、社會和治理 (ESG) 問題導致成本增加，對新商品產能的投資處於長期低迷狀態。

隨著未來 AI 技術的擴散，以及支援這些技術的新資料中心的建設，預計將從現在到 2030 年推動銅需求以每年 6% 的速度增長。此外，地緣政治緊張局勢加劇，導致全球國防支出大幅增加，也將推高對銅和白銀、鋼鐵和鈾等其他金屬的需求，估計 2023 年國防支出將增加 7%，達到 2.3 兆美元的歷史新高。

科技、地緣政治和經濟因素的結合，為大宗商品牛市的開始鋪平道路，預期今年銅價將觸及每噸 12,000 美元的高位，金價最終將觸及每盎司 2,700 美元。整體而言，全球綠色轉型將推動對基礎設施電氣化，以及製造電動車電池所需的關鍵金屬的需求。

花旗分析師也高度看好銅價，並預測該金屬可能會再上漲 25%，可能很快就會觸及每噸 12,000 美元的價格區間，預測的暫定時間範圍為未來 6~18 個月。花旗報告預測油價將下跌，到 2025 年預計將下跌至 60 美元/桶，與當前市場預期相比，可能下跌 20% 以上。報告強調石油和銅之間波動性的差異，建議投資者利用這種差異，預測到 2025 年，銅與石油的價格比率將升至 200，比目前約 130 的水平大幅上升。

▲ 國際銅價一年來變化。(Source：倫敦金屬交易所)

其他經濟學家進一步分析，近期銅價上漲的因素包括智利、秘魯、巴拿馬和尚比亞的採礦中斷，引發銅價飆升，從政治發展趨勢來看，可能會使銅價維持較高水平。市場存在銅供應不足的問題是事實，但預計銅的需求預計很快增長。

其中電動車市場快速擴張，將推升對銅的需求，雖然今天銅的主要需求來源還不是電動車，主要是建築業，特別是中國，如今中國的建築業正經歷著許多需求問題，房地產也出現下滑，但電動車可能會成為主要需求來源之一。

市場認為，銅價 5 月高峰之後出現下跌，應該是價格調整，如果中國爆發非常嚴重的房地產危機，可能會導致價格持續下探，但長期而言，供應問題持續存在，而需求頂多不變或是增長。

由於銅是一個投機市場，創紀錄價格很難維持下去，但市場認為這次價格下降幅度不大，雖然短期內銅價可能會繼續下跌，但不太可能回到 2024 年初和 2023 年初徘徊在 8 千美元的低價。大宗商品交易公司 Trafigura 則認為，供需基本面不足以支撐銅價的瘋漲，降息預期也是推動大宗商品牛市的關鍵因素之一。

(首圖來源：pixabay)