近期中國股市大漲，上証指數一週漲了 25%，深証指數更是週漲 32%，對於中國股市無疑是注入一劑強心針，而中國經濟與股市向來是政治領導的封閉型結構，筆者於 2022 年曾在專欄中提及中美貿易戰之下，供應鏈已經轉向至東南亞，而中國近年來高失業率已經證明外資撤離，訂單轉向已經發生成為事實，而近期一連串政策調整是否可讓中國經濟起死回生？
如何看出中國央行狂印鈔票？
從中國官方「貨幣當局資產負債表」中可以看到如下圖中可以看到對政府債權數據（中國央行手上持有國債的金額）規模從年初15,240億人民幣增加了5,071億人民幣達到20,311億人民幣，幾乎在8月底狂印鈔票，這規模在單月印鈔狂增加33%。
筆者解析中國央行這個動作的原理──中國央行印鈔釋放資金出來後，在市場購入公債或是國債，資金流入銀行體系後再轉貸給企業與一般民眾，企業與民眾拿到資金後轉成生產銷售進入實體經濟。
根據中國人民央行網站資料可知，此舉背後的因素恐來自於此表格中「對其他存款性公司債權」從183,102億人民幣遽減12%有關，因這個數據就是銀行借款給企業與一般民眾的金額，而從「社會融資規模統計表」中可以看到實際經濟企業與個人融資貸款數據衰退、而政府融資印鈔規模大幅度成長，由此可以證明中國已經走向超規模發行貨幣。
（Source：中國人民銀行，筆者標註說明）
（Source：中國人民銀行，筆者標註說明）
中國股市成為濫印鈔票的出海口？
由上述的表格中，可以清楚得知中國政府面對當下高失業率與出口大幅度衰退困境，企圖藉由大規模貨幣發行來增加市場貨幣供給來挽救垂死經濟。
然而中國過去仰賴低價商品席捲全球需求的外貿模式，隨著美國與歐洲的抵制下已經難以重返，經濟上已經找不到著力點增長，過去拉動GDP國民生產毛額的火車頭是大型基礎建設與房地產，當各省分大興土木廣設高鐵建設後，除了項目以大多數完工外，高鐵使用率不足以支付營運費用虧損，房地產雪崩式下跌，外資工廠大量撤離導致就業率低迷，民間企業即使拿到政府貸款，也難以發揮出口雪崩情況下，企業貸款後沒營收就只會債務高築，民眾拿到貸款後找不到工作也只能以債養債。
上述情況就會造成「政府印鈔滿手現金」的體系停滯性通膨，而民間企業與個人不敢借貸擴張，只能節流不敢擴張通貨緊縮。
而這些濫印鈔最終只有一個出海口，那就是股市。
長期投資的拐點還是養套殺的起點？
要觀察中國經濟，首先要知道中國並非民主國家的自由市場經濟，中國經濟是屬「政治經濟」，中國在強力外匯管制下，貨幣對外本身就不具備自由流動性，一般民眾能夠投資的項目就只能在中國股市、房市、國債、定存等有限商品中做選擇。
所以筆者推論，當中國央行持續大規模印鈔下，中國股市仍持續飆漲，直到印鈔開始停滯，因為股市的上漲向來都並非經濟的成長而是貨幣供給的數量變多導致，不過當企業獲利跟不上股價漲幅，超級高本益比的股價是否有投資價值，將成為推倒股市的關鍵。
在中國央行瘋狂印鈔加上自創股票回購機制的加乘效果下，中國經濟的最後一搏，會吸收不敢買進中國房地產但手上有些現金的散戶，這波金融強心針已經不看基本面，而是瘋狂印鈔下的投資博弈，抓最後一隻白老鼠的遊戲已經啟動，在遊戲結束前或將可以看到人工牛市奇蹟般地逆轉。
然而中國經濟在此時此刻嚴峻情勢下就像「一個全身器官衰竭的病患，打了大劑量的嗎啡後，一度迴光返照感覺似乎迎來健康，但身上沒有一個器官恢復功能」除非不斷注入更大劑量嗎啡，但這個後座用力恐怕會讓病情更難以挽回。
中國股市將成為印鈔下裝滿毒藥的糖果，當糖衣退去時剩下的將是滿滿的毒藥！
（首圖來源：shutterstock）
科技新報粉絲團
加入好友
訂閱免費電子報
