日本債市驚現裂痕法興：資金恐大舉抽離美資產

法國興業銀行（Société Générale）發出警訊，直指日本債市動盪一觸即發，恐令全球金融市場面臨劇烈變化。

Seeking Alpha、Barron’s等外電報導，法興全球策略長Albert Edwards警告，日本債市近來的發展，或許暗示2008年金融海嘯後的有利投資環境已經終結，未來幾月全球的金融版圖可能會全面改寫。

日本的長天期公債殖利率出現爆炸性的飛漲，最近進行的20年期日本公債（JGB）標售案，更被市場觀察人士形容為「1987年來最糟的一次」。

Edwards指出，日本債市一直是壓抑全球殖利率的「關鍵基石」，日本機構採取的日圓融資套利及大買海外債券的策略，為全球金融市場的重要支撐力量。

然而，根據Edwards分析，隨著資金回流日本，日本銀行（BoJ）對長天期公債殖利率的控制逐漸失效，經匯率避險的美國公債報酬嚴重轉負，這個時代似乎快要結束。

Edwards警告，若JGB殖利率上揚持續吸引日本投資人回歸本土，解除這些龐大的套利交易，則美國金融資產恐迎來「資金抽離的轟然巨響」。美國公債、股市都因日本資金流入而遭到膨脹，變得相當脆弱，而美國猶如「倒數計時炸彈」的財政問題更增添另一層隱憂。

市場觀察機構EndGame Macro 21日即透過社交平台X指出，「全球債市的裂痕如今已成了斷裂帶」。長天期公債的買氣崩潰、殖利率飆升，暗示這不僅只是技術性修正，反而可能是「第一張傾倒的主權骨牌」。

Japan Is the Fuse. The U.S. Is the Bomb.

The cracks in global bond markets just turned into fractures. Japan’s 20-year government bond (JGB) auction was the worst since 1987. Bid-to-cover ratios collapsed. Yields on the 30-year spiked to 3.12%, and the 40-year hit an all-time… https://t.co/e2Aa7r63dz pic.twitter.com/9Yxww5ehA2

— EndGame Macro (@onechancefreedm) May 20, 2025