日本軟銀（Softbank）於 19 日宣布，將透過購買半導體大廠英特爾（Intel）普通股，向該公司投資 20 億美元。此消息發布後，英特爾股價在盤前交易中上漲 4%。然而，投資銀行瑞銀卻表示，英特爾的股價因前執行長 Pat Gelsinger 任內執行的數十億美元智慧資本 (Smart Capital) 投資策略而受到壓力，恐被拖累至每股 20 餘美元的區間。
根據 wccftech 的報導，英特爾的智慧資本投資策略始於 2022 年，當時與 Brookfield Asset Management 合作，共同投資 300 億美元在其亞利桑那州 Ocotillo 的晶圓廠。之後的 2024 年，英特爾再宣布與資產管理公司 Apollo 建立 SCIP，將其專為採用 Intel 4 和 Intel 3 製程技術的愛爾蘭 Fab 34 晶圓廠，其中的 49% 股權以 110 億美元的價格出售給 Apollo。在此情況下，儘管新任執行長陳立武於 2025 年接任之後，雖努力扭轉公司營運頹勢，但公司市值仍受到半導體共同投資計畫（SCIP）的影響，持續承受壓力。
因為根據這些 SCIP 協議，英特爾可以透過智慧資本投資策略初期帶來資金的奧援，但因承諾購買兩地晶圓廠其生產的晶圓對初期對公司的盈餘貢獻有限。然而，雖然隨著產能提升而能提高盈餘，但合作方的非控股利益（non-controlling interest）也對整體盈餘的吸納效應逐步擴大。因此，英特爾透過智慧資本策略雖然帶來初期的資金協助，但之後的盈餘卻逐步被分配予合作夥伴，壓抑英特爾本身的盈餘成長，造成短期內股價大幅上漲的可能性有限。
報導表示，由於英特爾必須將大部分增加的盈餘給予給合作方 Brookfield Asset Management 和 Apollo，做為愛爾蘭和亞利桑那州 SCIP 協議的非控股權益。因此瑞銀認為，這情況使得英特爾推升 EPS 的能力不足，就難以顯著推高股價。瑞銀強調，基於以上的因素，對英特爾股票保持「中性」的投資評等，目標股價為 25 美元。
儘管英特爾股票目前在盤中交易徘徊在 26 美元以下，但瑞銀指出，英特爾的帳面價值約為每股 17 至 18 美元，為股價的進一步下跌帶來了支撐。但前提是公司要能充分減少成本，以達成現金流平衡的狀態。不過，瑞銀指出，如果英特爾的晶片製造業務能與全球同業進行市值比較，其股價潛力可達每股 40 美元，特別是如果其製造資產能根據晶圓產能的價值來獨立評估，將更可以獲得實質性價值。
(首圖來源：英特爾)
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