彭博（Bloomberg News）報導，中國經濟正承受美國關稅和根深蒂固房市危機帶來的壓力，然而中國股市卻延續牛市，這種差異引發了對股市漲勢持續力的質疑。
彭博報導，僅在過去1個月內，中國股市市值已增加近1兆美元（約新台幣30兆元），上證綜合指數攀上10年高點，滬深300指數從今年低點翻漲幅度突破20%。然而，幾乎每項最近的經濟指標-包括消費趨勢、房價到通貨膨脹-都帶給投資人警示信號。
這波漲勢是由於手握大量現金的投資人缺乏其他投資選擇而轉向股票所推動。儘管股市的持續穩健上漲可能顯示突然修正的風險較小，但一些分析師警告，泡沫正在形成。野村控股（Nomura Holdings）便提醒應對「非理性繁榮」保持警惕，倫敦財經研究公司TS Lombard則稱這是「股市看多與總經看空」之間的對峙。
隆巴歐蒂（Lombard Odier）駐新加坡高級總經策略師李好民表示：「股市可能預期總體經濟基本面將會改善，無論這樣的預期是否正確。然而，如果（中國）通膨率仍趨近於零，且企業因內需疲弱而難以調漲價格，這波股市多頭將難以持續。」
全球第二大經濟體中國出現的通貨緊縮螺旋，削弱了企業的定價能力，這也是外界質疑當前股市漲勢能否持續的主因之一。中國7月消費者物價指數（CPI）年增率持平，生產者物價指數（PPI）則連續第34個月下滑，國內生產毛額（GDP）平減指數也持續呈現負值。儘管北京已展開遏制產能過剩及控制削價競爭的行動，但至今成效有限。
中國經濟在7月全面放緩，製造業活動、投資與零售銷售表現全都不如預期，顯示北京所謂的「反內卷」政策及美國總統川普（Donald Trump）加徵關稅帶來的外溢效應，正讓中國經濟前景蒙上陰影。
如此令人擔憂的情勢，引發外界預期北京將加大支援力道。但至今推出的政策顯示，中國官方與其祭出大規模刺激措施，反而更傾向採取較為審慎的方式應對。
野村證券另指出，股市走揚也讓推出政策來應對經濟放緩時更為困難，因為振興措施可能進一步推高股市泡沫風險。
有市場觀察家將目前情勢與2015年中國股市牛市泡沫循環初期相提並論，當時融資交易激增推動了股市飆漲，隨後當局對這類槓桿操作展開打壓，最終引發劇烈崩盤。
儘管中國股市當前這波漲勢遠比10年前小，但類似的經濟低迷及生產者物價下滑情況仍令人感到不安。此外，現在的人工智慧（AI）熱潮，也宛如中國當年的「互聯網+」政策及大數據等一系列新科技掀起狂熱風潮。
目前中國股市融資餘額為2兆1,000億人民幣（約新台幣9兆元），接近2015年高峰時的2兆3,000億人民幣。而中國股市漲勢通常與市場流動性及融資餘額密切連動。
蓮華資產管理（Lotus Asset Management）投資長洪灝表示：「市場資金充沛且動物本能（animal spirit，指投資人追逐風險勇氣）逐漸甦醒，讓人想起10年前那段瘋狂時期。當然，現在仍只是初始階段。」
（譯者：張正芊；首圖來源：pixabay）
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