台積電在 2025 年第四季法說會上表示，觀察到人工智慧 (AI) 相關需求在 2025 年全年保持強勁，而非 AI 相關的終端市場則已觸底並呈現溫和復甦。在台積電強大的技術差異化和廣泛的客戶群支持下，總結 2025 年，晶圓製造 2.0 產業 (台積電定義其包含所有邏輯晶圓製造、封裝、測試、光罩製作與其他) 年增 16%。若以美元計，台積電的營收年增 35.9%，成長幅度超過晶圓製造 2.0 產業。
進入 2026 年，台積電指出，我們了解市場存在著來自關稅政策潛在影響以及零組件價格上漲的不確定性和風險，尤其是對於消費者相關及價格敏感的終端市場。因此，我們將審慎規劃台積電業務，同時，將持續專注於我們的業務根本，以進一步強化台積電的競爭地位。
台積電預測晶圓製造 2.0 產業在 2026 年成長 14%，這受惠於強勁的 AI 相關需求。憑藉市場對我們的先進製程、特殊製程和先進封裝技術的強勁需求，台積電有信心成長幅度繼續超越產業。預計 2026 年對於台積電又會是強勁成長的一年，若以美元計，全年營收預計成長接近 30%。
長期需求展望，AI 市場的近期發展情勢仍然非常正面
至於，AI 加速器所帶來的營收在台積電 2025 年總營收佔比為高段十位數 (high-teens) 百分比。展望未來，觀察到在消費者、企業和主權 AI 領域，AI 模型的採用率不斷成長。這帶動了對更多運算能力的需要，從而支持了對先進半導體的強勁需求。台積電的客戶持續向提供他們的正面展望。此外，客戶的客戶 (主要為雲端服務供應商)，也提供了強烈的訊號，並直接與台積電接洽以尋求產能來支持他們的業務。
因此，深信未來數年 AI 大趨勢不變，並且相信市場對於半導體的需求仍至關重要。作為晶圓製造服務提供者，台積電的首要責任是以最先進的技術和必要的產能全力支持客戶，以釋放他們的創新。
為了應對長期市場需求的結構性增長，台積電與客戶以及客戶的客戶密切合作以規劃產能。這個過程是持續不斷的。此外，隨著製程技術的複雜性增加，台積電現在與客戶接觸啟動專案的前置時間至少要提早 2 至 3 年。台積電內部採用嚴謹的產能規劃系統，從自上而下及由下而上的方法來評估市場需求。我們著眼於全面可觸及 (addressable) 的大趨勢以決定適當的產能建置。
基於台積電的評估，目前正準備增加產能並加大資本投資，以支持客戶未來的成長。另外，也正在盡可能地加速台灣和美國亞利桑那州既有的晶圓廠時程，也將憑藉我們的卓越製造來提高晶圓廠的生產效率，進而增加產量，在必要時透過轉換 5 奈米產能來支援 3 奈米，並專注於跨製程技術的產能優化，以最大化對客戶的支持。
基於規劃架構，台積電提高了 AI 加速器對台積電營收貢獻的成長預估，其未來五年 (2024~2029) 的年複合成長率將接近中段至高段五十位數 (mid-to-high-fifties) 百分比。在台積電的技術差異化和廣泛的客戶群支持下，預期若以美元計，台積電從 2024 年起算的五年期間，整體長期營收年複合成長率接近 25%。
另外，預期 AI 加速器將成為台積電增量營收成長 (incremental revenue growth) 的最大貢獻來源。同時，在未來幾年，台積電的整體收入成長也將受惠智慧型手機、高效能運算 (HPC)、物聯網 (IoT)和汽車等四個成長平台。作為全球最可靠、最有效的產能提供者，將繼續與我們的客戶緊密合作，投資先進製程、特殊製程和先進封裝技術以支持其成長。台積電也將繼續秉持嚴謹的產能規劃方法，以確保為股東帶來獲利增加。
毛利率成長下的獲利能力
與 2025 年第三季相比，台積電 2025 年第四季的毛利率增加了 280 個基點 (basis points) 至 62.3%，主要原因來自成本優化措施、較有利的外匯匯率，以及較高的整體產能利用率。
與對 2025 年第四季的業績展望相比，台積電在本季的實際毛利率比在三個月前所提供的預測高標超出了 130 個基點，主因為在成本優化措施方面取得了優於預期的成果。此外，第四季的實際匯率為 1 美元兌新台幣 31.01 元，而我們的預測為 1 美元兌新台幣 30.6 元。
台積電對 2026 年第一季的毛利率展望將增加 170 個基點至中位數 64%，主要原因在於持續的成本優化措施，包含生產效率提升，以及更高的整體產能利用率，然而此影響將有部分持續被來自海外晶圓廠的利潤稀釋所抵消。
一方面，台積電預期整體產能利用率在 2026 年將適度增加，3 奈米製程的毛利率預計在今年某個時間點會超越公司的平均值，台積電也會繼續努力以贏得我們的價值。此外，台積電正憑藉我們的卓越製造來驅動更好的晶圓廠生產效率，進而擴大產量，我們也正在加強跨製程技術的產能優化，包括在 7 奈米、5 奈米和 3 奈米製程技術之間提供靈活的產能支援，以支持我們的獲利能力。
另一方面，隨著台積電的海外拓展規模持續成長，我們仍維持先前的預測，由於海外晶圓廠量產所致的毛利率稀釋在接下來數年的初期影響約為 2~3%，到了後期則擴大為 3~4%。此外，我們的 2 奈米技術開始量產，並將於 2026 年第二季開始稀釋我們的毛利率，我們預期在 2026 年全年將稀釋毛利率 2~3%。最後，台積電表示無。法控制外匯匯率，但這可能會是 2026 年的另一個影響因素。
持續投資先進製程後的長期獲利能力
作為晶圓製造服務提供者，台積電最大的責任是支持客戶的成長，我們始終將他們視為夥伴。話雖如此，但業務性質是非常資本密集的。僅僅在過去五年，台積電的資本支出總計達到 1,670 億美元，而台積電的研發投資總計達 300 億美元。因此，對台積電而言，獲得可持續且健康的報酬至關重要，因為要持續投資於先進製程、特殊製程及先進封裝技術以支持客戶的成長。
如今，由於先進製程的成本不斷上升，台積電面臨著日益增加的製造成本挑戰。舉例而言，設備工具的成本變得更加昂貴，製程複雜性也在增加。因此，建造每月產能達 1,000 片晶圓的 N2 製程所需之資本支出，顯著高於每月產能達 1,000 片晶圓的 N3 製程。而 A14 製程的每千片晶圓資本支出花費將會更高。
台積電還面臨來自全球製造足跡拓展、針對特殊製程技術的新投資，以及通貨膨脹成本等的額外成本挑戰。所有這些因素都導致資本支出增加。因此，台積電的資本支出總額在過去三年達到了 1,010 億美元，但預計在未來三年還會顯著增加。台積電也將繼續與客戶密切合作以規劃產能，同時堅守紀律，以確保在市場週期中保持整體健康的產能利用率。且定價策略將維持以策略導向，而非以機會導向，以實現我們的價值。
台積電將與供應商共同努力以推動更好的成本改善，還將利用台積電的卓越製造以提升晶片產量，並在晶圓廠營運中推動跨節點的產能優化，藉此支持獲利能力。藉由採取這些行動，相信長期毛利率在市場週期中達 56%以上是可實現的，台積電可以在市場週期中實現高段二十位數 (high-twenties) 百分比的股東權益報酬率 (ROE)。
只要能實現可持續且健康的報酬，即便台積電為客戶承擔了更大的資本支出投資負擔，仍能繼續投資於技術和產能以支持成長，同時為股東帶來長期的獲利增加。台積電也將繼續致力於在年度和季度的基礎上，實現可持續且穩定成長的每股現金股利。
(首圖來源：shutterstock)
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