美國總統川普（Donald Trump）上週五正式提名華許（Kevin Warsh）出任下一屆聯準會（Fed）主席，市場對其鞏固央行獨立性具信心，使金融市場出現新一輪資產重定價，美元指數漲超 1%，但黃金期貨價格重挫 11.4%，從 5,500 美元跌至 4,700 美元附近，創 1980 年以來最大跌幅。
法人認為，金、銀價的重挫除 Fed 主席人選不確定性解除外，一部分也來自於 1 月下旬投機資金的炒作，市場 FOMO 情緒讓金價 7 個交易日飆漲近 20%、白銀價格年至今飆漲 52%，各大交易所今年以來持續上調維持保證金，最終放大貴金屬的下跌。
法人指出，回到理性的一面，根據模型設算一月份的金價預估值應為 4,600 美元，而過去幾日金價飆升到 5,500 美元，明顯地已與基本面脫鉤，而經過上週五大跌後似乎重新回到理論水準，貨幣政策獨立性的問題好似和緩，但川普的新門羅主義與地緣政治動盪依然存在，黃金仍具配置價值。
金價是否已失控？
瑞銀全球研究部貴金屬策略師特維斯（Joni Teves）表示，考慮到黃金市場的相對規模，資金從其他資產類別，無論是貨幣、債券還是股票，轉向黃金都可能產生顯著影響，尤其是當這類資金調整擴大時，預估中長期風險仍偏於上行。
特維斯分析，各類黃金需求均上升，長線持有者的任何趁機獲利了結都被投資興趣的重燃充分抵消，即使是實物需求也依然強勁，而中國的需求保持堅挺，部分由於季節性因素，但更多是由於強勁的在岸黃金投資情緒。
特維斯指出，儘管黃金交易創歷史新高又重挫，但瑞銀認為至少在今年 2 月中旬春節假期之前，金價上漲趨勢較難抵擋，之後季節性需求通常會減弱，屆時任何負面宏觀催化劑更有可能引發回檔和盤整，當前則順勢而為。
目前更傾向於觀望
特維斯認為，黃金的樂觀敘事比以往任何時候都更具說服力，做多黃金仍是正確的策略，支援戰略性配置黃金的理由有很多，指標也顯示平均來看投資者仍有加倉空間，但短期價格走勢開始顯得過度，代表短期調整的風險在上升。
特維斯分享，投資多元化的興趣正擴散至其他貴金屬，投資者紛紛轉向硬資產，短期投機興趣可能增加，導致波動加劇，因此對在目前價位追高持謹慎態度，尤其是對於想新建倉的投資者，儘管黃金和貴金屬的強勁漲勢意味著存在較高的「錯失恐懼」情緒，但有時承認「錯失的喜悅」有益身心。
特維斯強調，對於鉑金和鈀金，遠期曲線仍貼水，表明市場持續緊張，白色貴金屬的供需關係樂觀，今年這三個市場預計均將出現供應缺口，但投資者的資金流向是推動近期價格走勢的關鍵，對於這些更偏工業用途的金屬而言，需求摧毀可能需要時間。
（首圖來源：Unsplash）
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