據高盛報告指出，緯穎 5 月營收表現雖低於原先預期，主要受到部分伺服器專案自 4 月起轉為寄售商業模式影響，導致營收認列降低，但長期有助改善毛利率，並減輕營運資金負擔。高盛仍看好緯穎在 ASIC AI 伺服器 ODM 市場的領先地位，以及後續切入 GPU AI 伺服器機櫃帶來的高單價產品動能，維持「買進」評等，目標價維持 7,147 元。
據高盛報告，緯穎 5 月營收為 827.31 億元，月增 2%、年增 18%，但較高盛原先預估低 12%。高盛指出，部分一般伺服器專案自 4 月開始轉為寄售模式，使營收金額受到壓抑；不過，寄售模式雖會降低帳面營收，但因原料或部分零組件由客戶提供，對毛利率表現反而具支撐效果，也有助公司降低營運資金壓力。
展望 6 月，高盛預估緯穎營收將回升至 910.62 億元，年增 6%、月增 8%，主要受惠美國大型雲端服務供應商（CSP）一般伺服器需求仍強。第二季營收預估為 2,578.43 億元，季減 7%、年增 17%；第三季則在 ASIC AI 伺服器放量帶動下，營收可望季增 23% 至 3,170.77 億元，年增 19%。
高盛認為，緯穎後續成長動能主要來自三大方向：首先是一般伺服器出貨量優於預期，反映自 2025 年底以來 CSP 需求持續轉強；其次，產品組合將朝下一代 ASIC AI 伺服器升級，由於新平台平均售價較高，可望推升營收規模；第三，緯穎正擴大布局機櫃級 GPU AI 伺服器，該類產品單價較高，有助拉升整體出貨價值。
在獲利預估方面，高盛上修緯穎 2026 至 2028 年營收預估，幅度分別為 4%、24% 與 11%；同期稅後純益預估則分別上調 6%、18% 與 14%。高盛預估，緯穎 2026 年營收將達 1.31 兆元，年增 37%，稅後純益 633.83 億元，每股稅後純益 341.06 元。2027 年營收可望進一步增至 1.95 兆元，年增 49%，EPS 達 469.23 元；2028 年營收則估為 2.19 兆元，EPS 上看 534.87 元。
不過高盛也指出，隨機櫃級 AI 伺服器營收占比提高，因該類產品毛利率低於一般伺服器與 ASIC AI 伺服器，因此略微下修 2027 年毛利率預估；但 2028 年則因一般伺服器出貨提高，毛利率預估上修。整體而言，2026 至 2028 年費用率預估大致維持不變。
評價方面，高盛以 2027 年預估本益比 15.8 倍推算緯穎目標價，低於先前採用的 18.6 倍，主要反映 2028 年獲利成長率將因 2026、2027 年基期墊高而趨於正常化。不過，高盛強調，新的目標本益比仍高於緯穎歷史平均遠期本益比，反映其在 ASIC AI 伺服器 ODM 領域的領先地位。依高盛 12 日收盤價 4,850 元計算，目標價 7,147 元仍隱含約 47.4% 上漲空間。
高盛提醒，緯穎後續仍需留意三項下行風險，包括 AI 伺服器需求成長不如預期、一般伺服器需求復甦速度低於預期，以及伺服器 ODM 市場競爭加劇。整體來看，雖然寄售模式轉換短期壓抑營收認列，但在 ASIC AI 伺服器放量、GPU AI 機櫃拓展與美國 CSP 需求支撐下，高盛仍對緯穎中長期營運維持正向看法。
（首圖來源：緯穎）
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