台股今日受到台積電 ADR 重挫影響，今日開低震盪一度跌逾千點，但受惠石化三大基本原料乙烯、丙烯和丁二烯價格走低，塑化類股指數逆勢點火，其中台塑、台化雙雙亮燈攻漲停板，而南亞漲幅逾 7%，進處置都關不住，終場再創 197 元新天價，至於台塑化漲幅同樣超過 7%。
本土法人表示，近期因美伊展開和談，國際油價從高檔迅速回落，導致下游客戶預期產品將持續跌價，買盤轉趨保守觀望，中國持續大量新增石化產能，多數塑化產品維持供給過剩的態勢不變，下游需求偏弱將導致報價與利差持續承壓。
台塑集團今年第一季整體營運迎來轉機，四寶合計稅後獲利達 441.8 億元，全數由虧轉盈，面對全球地緣政治變化及中國產能持續開出的結構性問題，雖然傳統塑化產業長期基本面仍偏弱，但對台塑化、台塑及台化維持「中立」評等。
四寶之中，南亞憑藉 AI 題材與電子材料的強勁需求，成為唯一獲得「買進」評等的亮點，主要受惠 AI 及高效能運算需求擴張，帶動記憶體、ABF 載板等需求增加，使超低粗糙度銅箔（HVLP）及高層數基板等產品供不應求，售價持續調漲。
南亞持股 61% 的子公司南電，因 BT 載板需求旺盛與 CCL 材料緊缺，具備高度轉嫁與調價能力，法人預估南亞 2026 年每股盈餘（EPS）將飆升至 9.93 元，年增率高達 1642.1%，並將其目標價調升至 200 元。
台塑化方面，本土法人表示，雖然第二季因美伊戰爭帶動煉油利差擴大，但因配合國內油價凍漲，台塑化第一季至 5 月內銷市場已自行吸收約 50 億元成本，考量中國烯烴新產能擴張速度遠大於全球 GDP 成長，後續煉油及烯烴利潤將逐漸縮窄。
本土法人分析，台塑下半年包含 PE、EVA、PP 等產品在中國將有數百萬噸新產能開出，預期新產能壓力至少要到 2027 年後才會減緩，本業動能將逐漸轉弱，至於台化下游客戶因價格難以轉嫁且擔憂跌價，採購心態極度保守，中國 PTA 自給率已達 106%，長期獲利恐受壓抑。
（首圖來源：南亞）
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