晶圓代工龍頭台積電公布的 2026 年第二季法說會，再次繳出「超乎預期並上調財測」的亮眼成績。受惠於 AI 需求持續強勁，台積電不僅將 2026 年全年美元營收成長目標由「超過 30%」，上修至「超過 40%」，更將資本支出從原先的 520 億至 560 億美元，調升至 600 億至 640 億美元，並宣布加碼投資美國亞利桑那州廠 1,000 億美元。
儘管第二季毛利率達 67.7% 超越財測高標，但受 2奈米量產初期與海外擴廠稀釋影響，第三季毛利率指引（65% 至 67%）未達部分市場樂觀人士「突破 70%」的預期。對此，台積電強調其將堅守「紀律嚴明的定價策略」，不以犧牲長期客戶關係來追求短期獲利的最大化。
針對本次財報，各家外資機構出具最新觀點。多數外資對台積電長線的結構性優勢與 AI 需求抱持高度信心，紛紛上調目標價。唯有少數機構，因擔憂毛利率擴張受限而降評。
麥格理（Macquarie）
投資評等：優於大盤
目標價：新台幣 4,200 元
重點看法：強調這是一次無懈可擊的「超預期與上修」。AI 需求強勁且持續增溫，特別是「代理式 AI（Agentic AI）」為 CPU 帶來了新的需求動能。此外，麥格理看好下一代 A14 製程的發展，並指出台積電樂見客戶採用 Intel 的 EMIB-T 先進封裝技術以緩解瓶頸，因為高價值的前端晶圓代工業務依然穩獲台積電手中。
花旗（Citi）
投資評等：買進
目標價：新台幣 3,800 元
重點看法：認為此次資本支出的提升帶來了正面上行驚喜，且 AI 需求正從 GPU 擴散至 CPU、客製化晶片與網通晶片。花旗特別讚賞台積電的產能擴張是基於對客戶基礎設施（如電力、資料中心）建設進度的嚴謹評估，證明當前的 AI 需求是真實部署而非庫存堆積。同時認同其著眼長期的定價紀律。
Aletheia Capital
投資評等：買進
目標價：新台幣 3,500 元
重點看法：形容此次法說會為「喜憂參半（mixed event）」-市場歡迎營收與資本支出的上修，但毛利率預期低於部分樂觀預期。不過，Aletheia 認為台積電有能力維持 30% 以上的營收年複合成長率，且資本支出的上調部分源於現有廠房設備的升級（如 ASML 設備），長線基本面依然無虞。
高盛（Goldman Sachs）
投資評等：買進
目標價：新台幣 3,100 元
重點看法：指出管理層對 AI 的語氣比前一季更為樂觀，能見度直達 2030 年。高盛認為台積電將繼續擴大其技術領先優勢，且針對成熟製程的擴產將精準聚焦於高附加價值領域。對於成本通膨，高盛預期台積電未來（如 2027 年）有能力適度調漲價格來維持結構性高獲利。
大和資本（Daiwa）
投資評等：買進
目標價：新台幣 3,000 元
重點看法：大和高度肯定台積電紀律嚴明的定價策略，認為這反映了公司在供應鏈中無可取代的結構性價值，而非投機取巧。大和將 2026-2028 年的 EPS 預估上調了 8-12%，並指出市場可能低估了代理式 AI 帶動的 CPU 成長潛力。
摩根士丹利（Morgan Stanley）
投資評等：優於大盤
目標價：新台幣 2,988 元
重點看法：將 2026 年營收大幅上修視為關鍵利多，並指出資本支出的提高意味著 AI 基礎設施需求的急迫性。針對市場對毛利率未達 70% 的失望，大摩認為這是不切實際的預期，台積電面臨海外擴張與 2 奈米初期的稀釋是正常的，呼籲投資人應在股價因毛利率預期落空而回檔時「逢低買進」。
廣發證券（GF Securities）
投資評等：降評至持有
目標價：新台幣 2,700 元
重點看法：為本次名單中唯一降評的機構。廣發證券認同財報穩健且 AI 需求強勁，但也警告，台積電資本支出加速及海外建廠的龐大投資，加上不激進漲價的溫和定價策略，將限制其未來幾季的毛利率擴張幅度。考量到過去 6 至 12 個月股價已大幅飆升，廣發認為台積電的本益比將面臨下修壓力，因此將評等降至「持有」。
總結來說，儘管少數機構對擴廠帶來的毛利率稀釋與估值偏高提出警示，但外資圈的共識依然十分明確：在 AI 浪潮的推波助瀾下，台積電憑藉穩固的技術壁壘與精準的產能佈局，依舊是全球半導體產業中最具長線投資價值的核心標的。
(首圖來源：科技新報攝)
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