富爸爸騰訊當靠山，旅遊平台同程藝龍赴港 IPO 背後的三大挑戰

靠著大股東騰訊微信及移動 QQ 流量導入，旅遊平台同程藝龍經歷兩年虧損後，2017 年轉虧為盈，線上用戶跟付費用戶人數都大增，但目前在中國 OTA 排名第三大，未來 IPO 後，挑戰仍然不小。

兩平台合併僅 3 個月就火速計畫 IPO

包括小米、美團，中國線上旅遊平台（online Travel Agency，OTA）同程藝龍也於 6 月 21 日向港交所遞交招股書，預計募資 10 億到 15 億美元。

同程與藝龍原本皆為中國領先的線上旅遊平台，同程提供線上旅遊服務，包含航空票務及住宿預訂；藝龍為提供旅遊訊息、住宿預訂服務、交通票務及網路廣告服務，雙方於 2017 年 12 月宣布合併，於 2018 年 3 月完成合併。

兩家公司整併後，結合雙方的資源，同程藝龍成為一站式旅遊平台，提供交通票務、住宿預訂及各種配套增值的旅遊產品及服務，目前兩大股東為騰訊（持股占比 24.9%）、線上旅遊平台攜程（持股占比 22.88%）。

仰賴大股東，平台六成流量來自騰訊

根據招股書顯示，2017 年同程藝龍總收入人民幣 52.26 億元，2015 到 2016 皆為虧損狀態，直到 2017 年淨利潤為人民幣 6.85 億元，高達九成收入來自住宿預訂服務。

在用戶方面，同程與藝龍，平均月活躍用戶從 2015 年 8,870 萬，增至 2017 年 1.21 億；付費用戶上，2015~2017 年，從 390 萬成長到 1,560 萬，複合年增長率為 99.6%。

而用戶的增加，主要來自騰訊的流量扶持，用戶可透過微信錢包、QQ 錢包、微信小程序來預訂服務，2017 年同程與藝龍的騰訊旗下平台合併平均月活躍用戶為 7,960 萬，推估平台高達六成活躍用戶來自騰訊，卻也成為同程藝龍日後的隱憂。

▲ 同程藝龍有高達六成活躍用戶來自騰訊導流。

不過同程藝龍也特別強調「不會過度仰賴騰訊」，未來將持續透過多元的流量管道，擴大用戶群。除了騰訊旗下平台外，同程藝龍的應用程式，平均月活躍用戶為 2,790 萬、網站平均月活躍用戶則為 1,370 萬。

內憂外患，同程藝龍未來挑戰艱鉅

不過同程藝龍也才完成合併 3 個月，就火速宣布 IPO，未來面對的挑戰不只來自內部的營運隱憂，還有外部競爭。

中國線上旅遊市場龐大、競爭激烈

近年來中國線上旅遊市場（OTA）大規模成長，從 2013 年人民幣 3,070 億元，到 2017 年人民幣 1.17 兆元，預計 2022 年將成長至人民幣 2.46 兆元。根據 2017 年交易額計算，中國四大 OTA 分別占中國線上旅遊市場的 35.6%、14.2%、9.8% 及 4.4% 市占率，而同程藝龍 9.8% 的市占率位列第三。