為高風險企業提供信貸的「槓桿貸款」（leveraged loan，即由企業資產擔保的垃圾等級債務），近幾年來因投資人追逐更大收益，整體市場已膨脹至 1.2 兆美元。這個市場雖挺過 2008 年全球金融風暴，但最近的規模與風險卻愈來愈龐大，全球金融市場最近因新型冠狀病毒肺炎（COVID-19，又稱武漢肺炎）崩跌，可能會讓槓桿貸款成為下一個需要處理的金融危機。
華爾街日報 19 日報導，自 2015 年開始，由於投資人四處尋找收益的關係，槓桿貸款的規模已膨脹將近 50% （相當於 4,000 億美元），達到現在的 1.2 兆美元。由於 2008 年金融海嘯過後規定趨於嚴格，銀行本身不會持有他們放出的槓桿貸款。相對地，銀行會把這些債務直接賣給財富經理人，或將之包裝成複雜的「擔保貸款憑證」（Collateralized Loan Obligations，CLO），向世界各地的投資人兜售。
值得注意的是，槓桿貸款如今有 65% 都被包裝進 CLO，而 CLO 深受加拿大政府退休基金等機構投資人的歡迎。當槓桿貸款價格下挫或不幸違約，損失將衝擊退休基金、壽險業者、共同基金及對沖基金。過去一個月來，槓桿貸款出現 2008 年金融海嘯以來最慘表現，一檔被市場廣泛追蹤的槓桿貸款指數大跌了 16%。
一旦這種複雜的證券出現嚴重虧損，投資人購買新貸款的意願肯定會下滑、銀行也不再想放出新貸款。債台高築的企業拿不到現金，後果不堪設想：企業將掀起違約與破產潮，導致人們遭裁員，經濟進一步趨緩。美國銀行策略師 Oleg Melentyev 警告，下一次信貸緊縮期間，將有大約 29% 的未償槓桿貸款將違約，遠多於 2007-2009 年期間垃圾信評企業平均的 20%。更慘的是，投資人這次可能只能拿回 50% 本金，比上一次的 58% 還少。
穆迪（Moody’s）已在 3 月18日下修加拿大娛樂公司太陽馬戲（Cirque du Soleil Inc.）的信評，警告該公司「已經或瀕臨違約」。太陽馬戲因為疫情的關係，才剛暫停拉斯維加斯的表演秀。IHS Markit 資料顯示，這家馬戲團營運業者借貸的 7 億美元槓桿貸款，價格已從 3 月初的較面額打 94 折下殺至打 68 折。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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