看門道,蘋果收入創新高為何股價仍直直落?

作者 | 發布日期 2013 年 01 月 24 日 11:31 | 分類 Apple
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在蘋果公佈其新一季的財報後有些媒體寫到,蘋果業績遠高於上季,居然盤後大跌 10%,兩者之間形成了一種強烈的反差,聽來似顯示了一種公司營運佳但市場反應差的對比。其實這樣的結論其實流於表面陳述,因為就國外的股票來看,是需要比較當季的市場預估與下季度的公司預測才符合整的狀況,如果你認為股價沒有反應蘋果的現況,就表示你沒看到重點,接下來我們就來分析為會蘋果股價會有這樣的發展,以及蘋果未來的面臨的危機。




此次蘋果 2013 年第一季的財報,首先可以總結出以下幾個要點:

    1. 第四季度的 Calendar Year(Q1 Fiscal Year of Apple)的 業績 545 億美金大致符合各方預期的 547 億 3 千萬美金,落差不算大。
    2. 不過其總毛利 131 億美金就明顯低於分析師預估的 134 億 4 千萬美金了。
    3. 重點是蘋果公司最重要的旗艦產品 iPhone 出貨量為 4,778 萬支的數量就不符合預期了。 先前市場中甚至有人預估 iPhone 的出貨量應該要有五千萬支。這樣的落差就代表的是 iPhone 的成長動能開始消退,而 iPhone 又是蘋果收入的大宗。
    4. 第四季本來就是傳統的旺季,業績高是預期中的事,但是這次蘋果可能是第一次業績沒有給市場驚喜,只是大致符合而已。
    5. 2013年的的第一季中,蘋果預估業績為 410 到430 億美金,也遠低於之前市場預估的 456 億 3 千萬美金的額度。 也就是說當一個被全球各地的基金過度買超、疼愛的公司,開始出現不如預期時,只要有 5% 的持股者拋售持股時,股價必然出現一定的跌幅。

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接下來,如果你用功地再研究一下這次蘋果的財務報告, 就會發現蘋果的幾大產品收入中, 有幾個已經出現危機,分別是:

  1. Mac 電腦系列完全銷售不佳,代表 iPhone、iPad 的強勢無法已無法帶動起電腦銷售成長,其月暈效應已淡。除此之外 iPad 的崛起不僅波及個人電腦市場,恐怕也同樣波及自身的 Mac 電腦銷售。
  2. iPod 播放器萎縮到 1,268 萬部,這個是受到 iPhone 等產品的影響所致,這點倒是符合預期, 沒有意外。
  3. iPhone 賣出 4,778 萬支的數據,看似不差,對比其他廠商的機種來說算是驚人,但對 iPhone 來說卻不是其應有的表現,本應大熱賣的新機種上市首季,再加上聖誕的購物旺季,iPhone 應要有更好的表現才足以撐起蘋果公司,況且未來兩季 iPhone 沒有新產品上市,也就是銷售低檔會維持一段時間,在競爭激烈的市場中,能不讓投資者擔憂嗎?
  4. iPad 的銷售量中 iPad mini 與舊有的 iPad 2 貢獻頗多,新推出的 iPad 4 反而不如預期,代表產品定位可能發生錯誤。因此,在這樣的情況下,另一個主力商品操作不當,投資者還能放心持有嗎?

綜合這些因素,就可以瞭解為何蘋果的股價並未隨著其高營收而上揚,因為表現與預期與未來期待均不相符,這樣的股價反應剛好是恰如其份而已。

這次的財報,先前有些數據在之前都已經分析過, 還可以再參考看看:

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