台灣進榜家數衰退 中國網商大躍進

作者 | 發布日期 2014 年 08 月 23 日 18:00 | 分類 中國觀察 , 網路 , 零組件
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《天下》兩岸三地一千大企業調查,今年擴大納入美國掛牌企業,這是解讀華人企業競爭力的關鍵拼圖。調查發現,台灣企業進榜家數持續衰退,已面臨競爭力瓶頸;中國網路巨頭,營收獲利都有最亮眼的表現。




從區域走向全球,兩岸三地企業正進入新一輪的競合階段。

趨勢說明一切。

資策會產業情報研究所所長詹文男統計,光二○一三年,就有一一○家中國企業赴海外上市,而除了香港這個主力市場外,美國已經是重量級中資企業的首選掛牌地(約佔七%)。攤開名單,從二○○○年起,登陸美利堅的中國企業,除了百度、搜狐等知名入口網站外,還包括中國最大的旅遊網站攜程網、教育集團新東方,以及太陽能領導廠商英利。上述企業,台灣人未必都熟悉,但從產業屬性歸納,它們分別代表了「網路商務」與「新能源」、「內需消費」三大趨勢族群,都將引領未來一、二十年的產業潮流。

和中石油、四大銀行長年盤據中國產業疆域的「國進民退」故事不同,這些具有創新性格的中資民營企業,正藉著「轉進」而壯大。

例如,全球太陽能產業在過去五年景氣大起大落,讓許多歐洲業者退出市場。然而,中國業者卻逆勢到美國掛牌。儘管虧損累累,經營績效遜於台灣同業,但藉著籌資便利,迅速擴大規模,如今中國太陽能板已經拿下全球七成市佔率。

「很多人都只注意到中國政府的補貼與扶植,卻忽略了中國企業愈來愈懂西方資本主義的遊戲規則,」工研院產業經濟與趨勢研究中心分析師王孟傑提醒。

這也是《天下》從今年起,兩岸三地一千大的調查範圍,從原先台、港、滬、深,再尋蹤到美國資本市場的原因。這是解讀兩岸三地企業競爭力的關鍵拼圖。

中國民企,最具份量的產業就屬網路商務。除了騰訊外,中國的網路巨頭陸續在美國資本市場亮相。

 

網商,中國民企的主力部隊

根據此次調查,純網商企業包括 B2C 的唯品會、噹噹網,入口網站百度、網易、搜狐,網路旅遊龍頭攜程網,以及界線模糊、幾乎無所不包的騰訊。

此外,阿里巴巴也將轉到美國掛牌,且締造史上最大籌資金額。

中國網路八巨頭賺的是人民幣商機,為何還千里迢迢到海外上市?

「網路天生就是全球化,而到海外掛牌,也一定會想到未來的潛在客戶在哪裡?」(香港)漢華專業服務集團董事邵啟昌提醒。

和千大整體總營收平均成長率十六.四%相比,只有網易低於平均值,其餘都大幅超越。而二○○八年才成立,一二年到美國掛牌上市,以名牌折扣特賣,專攻二、三線城市的唯品會,更是呈現年營收倍數成長的驚人態勢。

 

台灣企業如何跨越規模天險

今年兩岸三地一千大調查,台灣企業入榜家數持續衰退。從去年首度跌破「兩百」(一八五家)大關,跌落到一五八家。即便是剔除今年首度納入排名的美國上市(中資)企業(共二十家),台企入榜家數仍是呈現逐年遞減的狀態。

「不意外,」勤業眾信聯合會計事務所會計師范有偉分析,只要中資新上市企業的營收規模比台企還大,就會不斷鯨吞蠶食台企在榜內的版圖。

從一三到一四年,新掛牌的入榜中資企業達十七家,其中十四家初試啼聲,就輕易擠進本次排名的前七百大。相較之下,去年排行在七百名之後的台灣企業,到了今年卻有二十七家慘遭退出榜外。

「台灣企業光靠有機成長,很難與中資企業一較高下,」安永聯合會計事務所董事長王金來表示,由於兩岸經濟量體懸殊,台灣企業必須思考更多元的成長策略,以免時間成了催化彼此規模差距的不利因素。

德勤中國的龍永雄會計師在談論中國最大的線上旅遊公司攜程網(第一○○○名)時,引述中國旅遊局數據,預估明年中國國內旅遊將達三十三億人次,這個數據,充分說明了中國企業的母國市場規模優勢。

對此,范有偉和王金來都不約而同強調,只有大膽購併,台灣企業才能突破競爭力瓶頸。

購併,對於多數台灣企業來說,恐怕還是過分冒進的選擇。但只要檢視榜單,則可發現,無論是電子業的鴻海(第五名)、台積電(第五十四名)、大聯大(第八十七名)、聯發科(第二六八名),傳產的台泥(第三○七名)、亞泥(第四五五名),金融業的富邦金(第九十九名)、中信金(第二八二名),都是藉購併成長的茁壯範例。

更讓范有偉憂心的是,中國企業不斷掛牌籌資,儲存銀彈攻城掠地;而台灣上市公司卻反其道減資,把資金退還股東,這難道不是台灣企業「小確幸」背後的隱憂?

當然,規模不代表競爭力。如何讓優異的管理能力與規模優勢相輔相成,則是另一課題。

這也是金管會主委曾銘宗為金融業進軍「亞洲盃」敲鑼開道的原因。

 

規模管理的機會與瓶頸

此次兩岸三地千大企業調查,台灣金融業,包括富邦、中信、元大、玉山、台新、合庫、永豐、兆豐、中租等,共有十八家入榜,這意味了無論是公營或私營行庫,都有不弱的管理體質,欠缺的只是如何從「內需產業」的格局走向區域市場。

「要走出去,內部的產業整合很重要,」范有偉的說法和曾銘宗的想法不謀而合。

但換個場景,如果國際化管理能力與規模優勢已經發揮到淋漓盡致的產業,那麼挑戰又是什麼?

這是「電子五哥」的故事。鴻海、和碩、廣達、仁寶、緯創,都是結合規模與管理整合能力的佼佼者,全世界的電子代工商機,很難溢出這五家之外。

問題是,電子五哥,除了和碩的年營收成長率最高,達七.八%,鴻海、仁寶幾乎持平,而廣達、緯創更分別衰退一四%、五%。至於獲利率,除了鴻海、廣達,其餘三家都在二%以下。

這是規模到頂的微利警訊,除非進行商業模式的轉型。

詹文男比喻,嗅覺靈敏的台商就像個獵人,一開槍就能迅速打中獵物,但現在「很可能變成自己人朝著自己人開槍搶獵物。」

 

規模、管理、創新鐵三角

這也是為何郭台銘喊出「八屏一網一雲」,近來更大動作佈局 4G 電信商機的原因。詹文男分析,代工優勢還是台灣強項,並未走到盡頭,但需要轉型。鴻海的垂直整合策略佈局,其實是代工產業升級的新商業模式摸索。

一張椅子,必須三隻腳才能站得穩。擁有規模與管理之後,第三隻腳就是「創新」。這也是為何郭台銘會喊出「拿 Google 錄取書來鴻海,薪水給三倍」的原因。

根據《天下》的資料,電子五哥的研發經費佔營收比例,最高的是緯創(二.○八%),最低的是鴻海(一.一八%)。

研發支出比例偏低,始終是台灣企業的普遍現象。例如,台灣企業擠進榜內前三百名的龍頭企業,依序只有聯發科(第二六八名,研發支出一八.七%)、聯電(第二九一名,一○.一%)、台積電(第五十四名,八.一%)、台達電(第二○一名,六.四%)與宏達電(第一八二名,六.二%)在研發支出比超過五%的水平。

進一步分析,除了宏達電外,上述四家「高研發支出比」的企業全都締造年獲利率兩位數的佳績。即便是台達電的年營收成長率只有三%,和電子五哥一樣有產業成熟的飽和現象,但仍能靠著較高的研發支出,創下一○%的獲利率佳績。

研發龍頭的聯發科特別值得一提。根據中華徵信所的統計,聯發科過去五年的研發經費將近一二○○億,竟超過一二年合併營收的九九三億,讓聯發科就算曾經遭遇一一年業績衰退的打擊,之後仍然能彈得更高。

「究竟是買宏達電、還是買小米機比較愛台?」詹文男拋出大哉問,從品牌來看,很多人都會說宏達電,但「現在很多中國手機,都已經是聯發科 Inside 啊。」

范有偉因此呼籲,台灣企業除了衝規模之外,必須騰籠換鳥,從成本控制的思惟轉向附加價值的提升。

 

消費服務業 是台灣小金雞

規模與創新,相輔相成。范有偉便舉例,創新需要人才,同樣是百分之一的研發人才比例,大企業的人才總數就比中小企業充實很多,這也是為何聯發科合併晨星的背後考量之一。

放眼未來,台灣近來熱衷的消費服務業走出去,有無可能成為台灣下一波產業競爭力的儲備梯隊?

看看此次榜單的新面孔,除了攜程網外,還有新東方教育科技集團(第九二三名)。龍永雄解讀,「這代表了,旅遊、醫療、教育、養老,都是中國經濟成長放緩時,推動城鎮化的新商機。」

巴克萊亞洲區經濟學家梁偉豪也同意,「十二五後,中國的消費趨勢不再是消費總量的增加,而是人均消費能力的提升和消費升級。」

人在香港的邵啟昌更強調,「服務業在中國永遠有機會,中國消費者對食安要求愈來愈高,對境外食品更信賴,」近年陸客瘋狂到香港購買藥品、食品的現象,說明了一切。


 

調查說明

《天下雜誌》「兩岸三地一千大企業排行」調查始於 2007 年,今(2014)年起,因應兩岸三地企業赴美掛牌趨勢,納入於美國三大證券市場掛牌之兩岸三地企業,以期更完整呈現中國、香港、台灣三大華人地區的經濟與產業樣貌。各項調查說明如下:

一、本調查範圍包括台灣、香港、上海、深圳四個證券市場掛牌交易公司,以及在美國紐約證交所(NYSE)、納斯達克(NASDAQ)、美國證交所(AMEX)掛牌交易之兩岸三地企業,排名依據為 2013 年財務報表之營收數據。資料蒐集截止日為 2014 年 5 月 2 日,未在此日期前公告或調整之數據不列入計算(台灣財報數據,係以 2014 年《天下》兩千大調查為基礎)。

二、於上述美國三大證券市場掛牌的兩岸三地企業,其認定方式係按 NASDAQ 官方網站揭露屬於中國、香港、台灣企業之名單為基礎,其他尚包含註冊地、總部或主要營運地區為兩岸三地之企業。

三、本調查以企業合併報表為主,未編列合併報表者,以獨立財報為準。另大陸、香港部份企業為母子公司關係,其個別掛牌者,分別列出排名,其母、子公司營收及獲利數字難免重複計算,特此說明。

四、根據國際會計準則,銀行業採行「淨收益」概念編制損益表,但為公平與其他產業比較,調查中心參考各企業報表,以「淨收益」為基礎進行「營業收入」的還原(但台灣金控業仍以淨收益作為營業收入,特此說明)。

五、同時在中國與香港掛牌企業,數據以中國財報為優先;同時在台灣與香港掛牌企業,數據以香港財報為優先;同時在中港台與美國掛牌企業,則優先選擇兩岸三地交易所之公開財報。

六、為忠實反映與公平比較兩岸三地公司之財務數據,兩岸三地企業的稅後純益,皆以歸屬母公司股東的稅後純益為優先。

七、若營收、稅後淨利與每股盈利分開呈列持續經營與終止經營業務,以合併加總為優先。

八、在美國發行存託憑證(ADR)之兩岸三地企業,如百度,其每股盈利為換算至每單位美國存託憑證盈餘之數據。

九、各項財務數據皆以新台幣元為單位,並採用 2014 年 5 月 9 日匯率換算,以貼近現狀。

十、各項營運及財務指標的計算公式如下:

1. 獲利率=(稅後純益/營業收入)×100%

2. 資產報酬率=(稅後純益/資產總額)×100%

3. 股東權益報酬率=(稅後純益/股東權益)×100%

4. 負債比率=(負債總額/資產總額)×100%

(本文由 天下雜誌 授權轉載)

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