DRAM 市場吃緊記憶體各廠吃飽,整體後勢仍可期待

作者 | 發布日期 2017 年 09 月 19 日 17:04 | 分類 晶片 , 記憶體 , 零組件 follow us in feedly

記憶體價格從 2016 年第二季翻轉之後,就一路扶搖直上,維持不錯的態勢,DRAM 廠商獲利也跟著看漲。很多人都想問,接下來記憶體族群真能持續強勁走勢嗎?



記憶體價格創新高,相關廠商獲利跟著看俏

今年第二季標準型記憶體跟伺服器記憶體合約價再度上漲逾一成,三星、SK Hynix、美光等三大廠商近一期的營收都創下新高,而總體季增長幅度在 16.9%,與合約價格的趨勢相近。

以記憶體龍頭三星而言,第二季半導體部門純計記憶體營收約 13 兆韓圜(約 110 億美元),較去年同期成長了 65%,也是所有事業體當中成長最為強勁的,可說是記憶體帶動了三星整體營收。

(Source:Samsung)

若單就 DRAM 來看,從記憶體調研 DRAMeXchange 數據觀察,三星單計 DRAM 營收約 76 億美元,季增 20.7%,SK 海力士 DRAM 營收金額則在 45 億美元,季成長幅度約 11.2%,若以營收佔比來換算的話,DRAM 三星、SK 海力士兩大韓廠就囊括了 73.5% 的市佔。美光第二季營收 36 億美元,季增 20.2%,市佔 21.6%,三大廠加起來市佔就高達 95.1%,基本上觀察三大廠商就能看出整體 DRAM 產業的態勢。

(Source:DRAMeXchange)

從這幾家營業獲利率來看,三星第二季從 47% 上升至 59%、SK 海力士由 47% 上升至 54%、美光從 32.5% 變成 44.3%,營益都有所成長,綜合 IC insight 數據來看,2017 年的 DRAM 位元價格(price per bit) 估計將比上年的高 40%,為該機構有數據以來最大的年度成長。價格持續上漲、製程微縮對於三大記憶體廠獲利表現實有一定的助益。

三大廠商技術之爭與產能分析

調研最新預測,預估 2018 年 DRAM 產業的供給年成長率為 19.6%,維持在近年來的低點,然而從需求端來看,智慧型手機記憶體容量持續升級,以及伺服器/資料中心的強勁需求,預估 2018 年整體 DRAM 需求端年成長預計將達 20.6%,吃緊態勢將延續。接下來這幾大記憶體廠商能否賺得缽滿盆滿,除了視記憶體供需外,各家先進製程轉進進度、良率以及產能利用率也是重點。從筆者蒐集到的資訊來看:

三星仍是技術力最強的公司,目前主力製程為 18 奈米其良率早已超過 85%,預計今年在三星內部佔比將接近五成,明年往七成的比重邁進。從三星以往一個製程進入成熟階段後,會在一年內將其比重拉到八成的往例來看,三星在 18 奈米製程刻意放慢腳步,除了競爭對手跟三星相比依舊有段差距外,藉此減緩資本支出,也是維持獲利的一種手段。三星每月平均投片量約 390K,目前產能增加的空間已相當有限,僅有 Line17 以及部分 Line15 空間可以增加產能,最多多出約 50K~70K 的空間供 DRAM 生產之用。在新廠計畫方面,三星屬意於平澤興建第二座 12 吋廠,此工廠將會以 DRAM 為主力產品,不過廠房興建及量產時程仍在研擬階段。

(Source:各家調研機構整理)

SK 海力士目前的製程以 21 奈米製程為主,預計今年年底佔比約七成,其餘都是 25 奈米製程,今年受限於工廠空間不足的關係,21 奈米製程已無再提升比重的計畫,今年年底 SK 海力士將首度邁進 20 奈米製程以下的領域,18 奈米製程將進入量產階段,也預計 2018 年將會用 18 奈米製程擴大產出量與佔比。然而像 M10 廠由於工廠較舊,轉進 18 奈米製程將產生較大的晶圓損失(Wafer Lost),也因此部分產能已經轉去代工領域會比較符合經濟效益,整體而言,最多 M14 廠還有 20K DRAM 產能可供利用,SK 海力士也決議在無錫興建第二座 12 吋廠,但預計最快開出產能時間將落在 2019 年。

美光集團,今年致力於17 奈米製程的轉進,但從晶圓的產出顆粒來看,其 17 奈米製程僅等同於三星 20 奈米製程,故技術力來看算是目前三大 DRAM 廠較為落後的公司,根據目前的規畫,台灣美光記憶體(原瑞晶)至今年年底將有 90% 投片都是 17 奈米製程,而台灣美光晶圓科技(原華亞科)在明年也會有 50% 的投片都是 17 奈米製程。在產能上基本上也都已滿載,唯一還有剩餘空間可以利用的只有台灣美光記憶體(原瑞晶)的 A2 廠區,此場區雖然因為 17 奈米製程的轉進,已經有部分機台進駐,但評估仍有 60%~70% 的空間可供利用,可提升產能預估約在 30K~40K,而美光看來還未有興建新工廠的計畫。

▲ DRAM 三大廠生產基地與研發基地分布。(Source:科技新報整理)

明年大廠的擴廠投資看來相對保守,產能擴張甚至技術轉進都將趨緩。DRAM 產業可能將持續維持強勁走勢。

記憶體族群持續走向多頭?

由於記憶體業者產能開出有限,加上新發表的 iPhone 8 / X、Android 陣營新機,以及強勁的伺服器需求帶動下,全球記憶體市況依舊維持吃緊。今年下半年產業展望樂觀,記憶體報價持續看漲,有助於提升公司獲利率,此利多亦帶動記憶體相關類股股價表現普遍維持強勢格局。

在獲利持續攀升的預期下,三大記憶體廠三星、SK 海力士、美光帶頭領漲,近一個月股價都有 10%~15% 不等的漲幅,並可望維持強勢。台灣 DRAM 類股方面,則以南亞科表現最為突出,業內 20 奈米製程進展順利,營收逐步走高、毛利向上,業外出售美光持股,認列大量投資收益,業內外表現皆亮眼下,全年有機會賺超過一個股本,股價上週強勢表態,上漲近兩成,多頭格局未變。

旺宏、華邦電則在 NOR Flash 仍供不應求、報價持續上揚的預期下,依然為市場關注焦點。記憶體模組廠如威剛、創見、宇瞻等,雖將持續受惠記憶體報價上漲,但因漲幅較上半年明顯收斂,獲利率將縮減,股價走勢相對原廠亦較為疲弱。

至於 NAND 控制 IC 大廠群聯面臨貨源不足的窘境,8 月營收走跌,加上投資人對 2018 年 NAND 市況有所疑慮(3D NAND 開出擴大供給,導致 NAND 報價反轉向下),短期有獲利了結的賣壓。綜觀之,目前仍以 DRAM 原廠後勢較為看好,相關個股可持續追蹤。

(首圖來源:shutterstock)

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