經濟閃黃燈？美國信評最低的企業掀破產重整潮

美國多種產業最近因時代變遷面臨困境，一連串債信偏低的企業備受打擊，不少公司債面臨拋售賣壓，跟美國股市及其他高風險資產的表現大相逕庭。

華爾街日報 22 日報導，最近幾個月來，受行動寬頻網路需求大增的影響，專注於固網的電信商 Windstream Holdings Inc. 宣告破產，電信業者 Frontier Communications Corp. 也開始跟債權人進行重整談判。與此同時，過去一年來至少有 7 家煤炭業者因為天然氣、可再生能源愈來愈便宜而聲請破產保護。鴉片類藥物（Opioid）官司增多、政府打壓藥價衝擊健康照護類股，零售業者持續受網路購物打擊，油價低迷也拖累能源業者。

這些發展導致信評最低的公司債價格下挫、殖利率連續數個月走升。相較之下，同樣也是高收益債（又稱垃圾債）但信評較高者，殖利率仍持續滑落。過去 20 年來，信評為「CCC」的垃圾債有 9 年是彭博巴克萊高收益債指數表現最優者，但今年以來的報酬卻只有 5.8%，遠遜於「B」信評債券的 12%、「BB」信評債券的 13.3%。

垃圾債的變化是不少分析師觀察的重點，因為信評偏低的企業，通常比其他業者還要更快受經濟問題衝擊。雖然許多人相信，部分企業面臨的困境，並非經濟廣泛面臨挑戰的徵兆，但其他人仍不敢對市場底部的裂痕過分大意。事實上，標普（S&P Global Ratings）過去 3 個月降評數超過升評數的幅度，已創下 10 年來新高。違約率也開始上揚，只是仍遠低於數年前水準。

Bank of America Corp. 信用策略師 Oleg Melentyev 雖不認為低信評企業的問題將蔓延到整個市場，但他也不敢太肯定，因為「有太多黃燈、警示燈同時閃爍。」

MarketWatch、英國金融時報等外電報導，國際貨幣基金組織（IMF）10 月 16 日發表的《全球金融穩定》（Global Financial Stability）報告警告，研究並發現，全球有八大經濟體背負更多債務，但償債能力卻在下滑。假設經濟成長顯著趨緩（約是 2007~2008 年全球金融海嘯的一半嚴重性），無法被企業盈餘覆蓋的債務利息（即所謂有風險的債務 debt at risk），將高達 19 兆美元，這在 IMF 追蹤的經濟體（包括美國、中國及部分歐洲國家）中，相當於整體公司債將近 40%。