近日中國人民銀行宣布重啟「逆週期因子」機制，以遏止人民幣貶勢，雖然的確有效，但市場對此意見仍有分歧。
雖然在中美貿易談判無果之後，中國人行宣布，將重新納入「逆週期因子」，以保持人民幣中間價穩定，此操作剛出爐時曾令人民幣迅速升值，所以此次也備受期待。
由人行發出的聲明表示，近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現了一些順週期行為。基於自身對市場情況的判斷，8 月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了「逆週期因子」，以適度對沖貶值方向的順週期情緒。
不過事實上，除人行自己外，沒人知道這個係數是如何計算。該技術名詞是在去年 5 月開始，當時聲稱是為了緩解市場的羊群效應，穩定市場預期。外匯市場自律機制秘書處還強調，未來若外匯市場情緒再出現明顯的順週期波動，人民幣匯率脫離經濟基本面，各報價行仍可能會根據形勢變化對該係數進行動態調整。
人行的神祕係數
雖然自公布後，不少專家試圖去解析該係數機制，不過央行的說明實在太少，僅表示數據取自公開市場，到現在還是很難解析如何計算。據高盛的研究指出，逆週期因子主要取決於前一交易日的人民幣日間走勢，若人民幣日間交易中每貶值 1 點，將可能會引發次日人民幣中間價相對 CFETS 模型隱含水平走強約 0.7 點。
而其政策目標就是透過設定中間價，而減少使用外匯儲備的操作。而如今實施的確對市場預期有所影響，人民幣匯率上漲約 1% 觸及 6.81 區間，重回本月高點。
（Source：新浪財經）
市場意見仍分歧
不過問題是，這樣的影響能持續多久？部分銀行人士相信這是中國為遏制貿易戰所表現的誠意，而中國媒體也是如此宣傳，還有許多投機人士正鼓吹進場，不過許多意見仍對此抱持懷疑的態度，認為這正是人民幣匯率受到操縱的證明。新加坡商業銀行經濟學家周浩強調，現在中國經濟疲軟，貶值原本就是自然現象，大幅升值才有問題。
華僑銀行經濟學家謝東明表示，未來人民幣走勢還是取決於中國的基本面。而《中國路透》分析指出，逆週期因子無法真正逆轉趨勢，此作為有效也正是因為美元開始呈現弱勢，逆週期因子扮演的是壓垮人民幣空頭最後一根稻草，若美元仍然強勢，恐怕此舉效用還是有限。
麥格理大中華區首席經濟學家胡偉俊則認為，人行此舉發出的訊號作用大於實際操作，不過至少未來幾個月內，人民幣兌美元匯率估計是不會破 7。
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（首圖來源：shutterstock）
