疫情升高下的穩健投資策略,8 檔半導體通路股可攻可守

作者 | 發布日期 2020 年 04 月 06 日 8:30 | 分類 晶圓 , 晶片 , 記憶體 follow us in feedly


每年春節過後,上市櫃公司董事會便開始密集通過上一年度的股利分配案,使投資人對股利分配充滿期待,尤其是歷年穩健配息的個股,股價表現通常會相對較優。

由於近期武漢肺炎疫情升高,讓全球經濟前景蒙上一層陰霾,國際股市也應聲重挫,使得現階段的選股難度跟著上升,但在銀行定存利率維持低檔下,趁股市回跌時,逢低布局穩定獲利及配息的個股,將會是不錯的投資策略。其中有輕資產、產品線多元、利潤率穩定等特性的半導體通路股,尤其是歷年都穩定獲利及配息的績優股,更是進可攻退可守的投資標的。

半導體復甦,通路股受惠

半導體通路商的主要業務是代理國際大廠的半導體產品,除銷售代理產品外,也會提供客戶軟/硬體技術支援,以及次系統、系統解決方案,甚至為了提供客戶完整的技術服務,還會投資專用設備儀器設立實驗室,以協助客戶加速量產時程。

由於半導體通路商不必投入大量資金設廠,且代理產品享有一定利潤率,加上提供專業技術服務也可創造附加價值,因此,雖然公司營運同樣會受到景氣波動影響,但整體而言,獲利通常相對穩定。

雖然武漢肺炎疫情持續在全球蔓延,國際股市波動隨之加劇,但全球半導體產業在 5G 及大數據等應用需求增加下,未來的前景仍持續看好,這將讓半導體通路股跟著受惠,因此,對於追求穩健報酬率的投資者而言,是不錯的選股標的。

根據 IT 研究與顧問諮詢公司顧能(Gartner)統計,去年全球半導體產業營收衰退 11.9% 至 4,183 億美元,主因是 DRAM(動態隨機存取記憶體)及 NAND Flash(儲存型快閃記憶體)等產品價格大跌,以致記憶體相關產業的營收衰退 31.5%。不過,隨著供應商庫存水位降低,以及 SSD(固態硬碟)和 5G 手機等應用需求成長,顧能預估,今年全球半導體產業營收將成長 12.5% 至 4,710 億美元,且 2021 年將持續成長 12.7% 至 5,310 億美元。

台積電總裁魏哲家在今年 1 月 16 日法說會也指出,今年將是半導體產業強勁成長的一年,預估不含記憶體的全球產值將成長 8%,其中晶圓代工產業將成長 17%。由於台積電是半導體代工業龍頭,今年前 2 個月營收年增率達 41.8%,且今年資本支出已提高至 150 億至 160 億美元,顯示全球半導體產業正邁向復甦之路。

如果未來全球半導體產業真如預期般朝復甦之路邁進,那麼半導體通路族群的營運也將水漲船高,其中市場競爭力較強,歷年穩定獲利及配息的績優股尤其值得逢低布局。

大聯大、文曄獲利穩健

若以營運規模來看,去年營收都超過 3 千億元的大聯大、文曄及聯強將是最值得留意的標的;其他包括去年營收超過 1 千億元的至上,以及長期專注於利基型產品代理的豐藝、敦吉、安馳及茂綸等,都是逢低值得留意。

大聯大為全球最大半導體零組件通路商(按顧能公司的市場排名),旗下共有世平、品佳、銓鼎及友尚四個次集團,其中又以世平占合併營收超過五成最大。大聯大旗下代理的產品線供應商超過 250 家,包括英特爾、三星、高通、博通、鎧俠(Kioxia)、美光、德州儀器、恩智浦等全球知名半導體公司,都在其代理行列,在全球擁有 104 個分銷據點,2019 年合併營收達 5,277 億元,自結稅前盈餘為 81.91 億元,每股稅前盈餘為 4.36 元。

至於文曄代理超過 60 家半導體公司的產品,客戶超過 9 千家,產品廣泛應用於電腦及周邊、通訊、消費性電子、工業控制、物聯網及汽車等領域;除台灣外,在中國、印度、新加坡、馬來西亞、泰國及越南等地區,共擁有 40 多個營運據點,去年營收 3,352 億元(年增率 22.6%),前 3 季 EPS(每股稅後純益)為 3.13 元。

今年 2 月 21 日,文曄與專注高速傳輸領域的 IC 設計公司祥碩宣布,將採增資發行新股模式「換股結盟」,增資換股完成後,祥碩將持有文曄 22.39% 股權,文曄則將持有祥碩 13.04% 股權;至於目前文曄的第一大股東大聯大(持股 29.9%)屆時持股比率將降至 23.26%。

從去年大聯大宣稱「財務投資」文曄,到文曄公司派卯足全力阻止被合併,一直到今年 2 月文曄與祥碩合意換股結盟,在在突顯半導體通路商的存在價值,尤其是像文曄在亞太市場擁有龐大客戶群,每年都穩健獲利及配息的公司,更是備受矚目。

▲ 文曄為防止被大聯大合併,決定與祥碩換股結盟。圖為文曄董事長鄭文宗。

相較於大聯大及文曄聚焦於半導體產品代理,聯強的業務就相對多元,代理產品涵蓋通訊、資訊、消費電子等 3C 產品,以及通訊元組件,其中通訊元組件的營收占比逐年提高。聯強深耕中國及紐澳印尼市場多年,海外擁有龐大倉儲物流系統及豐富管理經驗,去年 EPS 4.09 元,每股預計配發 2.6 元現金股利。

至上、安馳各具利基

另外,至上是南韓三星電子和快捷半導體(Fair-child)在台灣的主力代理商,並且陸續取得三星電子 AMOLED 及 Fresco 公司在中國的代理權,以及 Cirrus、 Midiatek、Skyworks、Bosch 和京東方等公司的代理權。除台灣外,至上在泰國曼谷、香港及中國深圳、北京、上海都有營運據點,去年營收 1,126 億元,EPS 3.41 元,每股預計配發 2.7 元現金股利。

安馳主要代理 ADI、Everspin、Design Gateway、祥碩等公司產品,內容包括數位訊號處理器、FPGA(可編程邏輯器件)、HDMI(高畫質多媒體介面晶片),以及高速訊號傳輸介面和顯示晶片等。由於日本大型半導體通路商 Macnica Inc. 透過子公司駿日股份持有安馳 50% 股權,是最終母公司,使得安馳成為典型的日資概念股。

其他包括產品線涵蓋可程式邏輯元件、類比、功率、微控制器及記憶體等半導體產品的茂綸(由日商 Macnica Inc. 透過子公司駿日股份持股 60.32%);以及業務涵蓋電子元件代理(應用領域涵蓋電腦、通訊、光儲存、電源系統及顯示器等)與電子零組件製造的敦吉;還有從半導體代理起步,並逐年發展成為電子零組件解決方案提供者的豐藝,都是相對具有競爭力的半導體通路股。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖為敦吉董事長鍾正宏)

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