輝達成 AI GPU 唯一霸主！陸行之：有望加單台積電 CMOS、CoWoS 製程

輝達 2024 年第二季財報表現亮眼，預期第三季營收將暴增 170%。前外資知名分析師陸行之指出，輝達表現已成為資料中心晶片及 AI GPU 唯一霸主，有望繼續加單 T 同學 CMOS 及 CoWoS 製程，但建議市場一片樂觀時，小心利多出盡狀況，以及多少急短單來自中國客戶。

陸行之在個人 Facebook 粉絲頁發文表示，三個月前曾提到 N 同學（輝達）可能救 T 同學（台積電）不用下修全年營收指引，結果沒救到，反而救了其他產業鏈的一票同學。這季 N 同學果然不失眾分析師期待，再次給出漂亮指引，但分析師上修獲利數字、市場一片樂觀的同時，建議還是小心利多出盡狀況發生。

陸行之也提出 6 點分析輝達財報，首先，輝達第二季資料中心營收達 103 億美元，季增 141%、年增 171%，超過市場預期的 79.8 億美元，成為資料中心晶片及 AI GPU 唯一霸主。由於營收和成本數字加上 HBM 記憶體、GPU 及大板 HDI PCB、系統等，無法與英特爾和 AMD 公平比較，但市場會思考誰以後也能分杯羹。

第二點，輝達財測也超越市場預期達26%，主要來自全球客戶對 AI 伺服器及 LLM 大型語言模型的大幅投資，輝達財務長也透露訂單看到明年，這將讓輝達三季度整體庫存持續降低，繼續加單 T 同學的 7 奈米及 4 奈米 CMOS 及 CoWoS 製程。

第三、四點，陸行之提到輝達毛利率續創歷史新高，並預期第三季營業利潤率為 52.2-53.9%，EPS 預測也高於市場預期，甚至要超過 T 同學的毛利率。

第五點，輝達庫存月數僅 3.2 個月，季減41%、年增4%，陸行之認為第三季庫存月數將持續下降，除非 T 同學能迅速增加 CoW 產能。

最後一點，隨著投資人瘋狂追逐輝達到高風險區間後，市場會持續關注其上下游供應鏈、AI 應用以及競爭者，也會關注 AMD 的 MI300/300X 軟體發展是否夠快，雲端服務廠商是否有能力採用，以及 T 同學 CoWoS 產能能否擠出一點給 AMD，風險則是有多少急單和短單來自中國客戶、車用晶片需求怎麼這麼爛。

（首圖來源：shutterstock）