智慧手機已過低谷，外資喊聯發科目標價到 798.7 元

過去一段時間受到智慧手機需求低迷（尤其是中國市場）的影響，去年外資將聯發科降評等為「不如大盤」；不過現在開始有外資認為，聯發科由於品牌與銷售庫存趨於健康水準，智慧手機需求可能已度過低谷，因此聯發科的走勢比前幾個月來得更加積極，並將聯發科未來 12 個月的目標價定在 798.7 元。

麥格理（Macquarie）最新釋出的報告顯示，現在市場持續受到低價手機推動，雖然 2023 年聯發科的 4G 晶片出貨量超過 5G 產品，但未來的升級週期態勢仍對聯發科有利；即便智慧手機市場在 2024 年將持平，這樣的產品組合變化仍顯示為積極，4G SoC 平均售價約為 10 美元，而入門 5G 產品為 20 美元。

麥格理分析師認為，聯發科預計在入門 5G 與高階市場的市占率將有所提升，並進一步推動該公司的收入復甦。

麥格理指出，聯發科所提供的智慧手機 SoC AI 核心數不斷增加，所有聯發科的 5G SoC 都將採 APU/AI 加速器核心，將晶片尺寸的 15%（與 5G 數據晶片尺寸相同）。目前這些 AI 核心主要應用於圖像、影片，聯發科近期也宣布與 Meta、百度協議要拓展語言模型，這顯示 APU 晶片所占的空間占比將會增加，有助於穩定 SoC 的定價。

值得注意的是，華為在上月底開賣了 Mate 60 系列機款，許多人都關注此款手機的推出，是否會影響聯發科未來的產品銷售。不過麥格理分析師卻認為，Mate 60 系列並不會造成聯發科的威脅，因為此一機款的價格帶（7,000 人民幣）應屬於高通主導的價格範圍。

至於在智慧邊緣運算產品方面，聯發科智慧邊緣運算產品由不斷成長的細分市場（電信、企業、ASIC），以及其他仍受到終端需求疲軟的消費市場組成。

聯發科的電信客戶占了智慧邊緣運算大部分的收入，且將隨著產品升級（Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E、Wi-Fi 7）的需求而成長；而在 5G slim modem 新領域中，聯發科預計在北美有 60% 的市占率。

不過聯發科的電視 SoC 需求仍持續下滑，雖然 2023 年第二季收入復甦，但這是由面板價格低迷與電視供應鏈重建庫存而推動，但重要的終端需求仍未復甦，這也將讓電視 SoC 需求在今年下半年持續呈現下滑。

（首圖來源：聯發科）