與英特爾合作、收購 Aragio 效益迎成長空間，大摩喊智原上看 480 元

據美系外資摩根士丹利（大摩）出具最新報告，智原進軍 7 奈米以下 ASIC 業務，將促使股價進一步上漲。從近期看，利基 ASIC 營收和毛利率都將在 2024 年恢復。

對此，大摩重申優於大盤，目標價上調至 480 元，因為中期成長率較高，並反映出收購 Aragio 及與英特爾、Arm 合作帶來的成長空間，然而 2024 上半年成長氣勢較低，導致近期盈利減少，部分抵消中期成長率的上行空間。

大摩認為，智原中長期將展現更高的盈利成長潛力，與英特爾代工服務 IFS 合作證實未來專案應能獲得 IFS 領先能力，但仍要確定的是，客戶是否願意在尖端專案中使用 IFS 和智原的服務，再來是智原在尖端設計服務（包括先進封裝）方面的執行力。

大摩表示，2024 年是智原營收和盈利能力雙雙復甦的一年，智原的利基 ASIC 專案是一項週期性業務，2024 年發展狀況將於下半年浮現。此外，對代工廠供應鏈的調查表明，部分 28 奈米 MP（量產）專案將在 2024 年中啟動，如三星的 eMMC 控制器和網路交換機專案。

此外，大摩預期庫存註銷使智原 2023 年毛利率下降 1-2 個百分點，但任何註銷都會增加智原 2024 年毛利率。

（首圖來源：智原）

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