「民粹經濟學」當道，通膨將成為時代特徵

川普當選氣氛濃，他的瘋狂言論被視為投選民所好的民粹主義者，但川普的上一任期與現在的經濟背景大不相同，在這個努力對抗疫後通膨怪獸的時代，若川普當選後落實他的移民與關稅政策，將帶來經濟陣痛期。麥格理警告美國這種「民粹經濟學」，將讓民粹主義經濟政策抬頭，最後的結果就是助漲通貨膨脹。

川普槍擊事件之前，市場一直在指望通膨持續放緩，聯準會開始降息，以及美國經濟實現軟著陸，同時避免經濟衰退和大幅失業，在股市處在高點之際，這種思維路徑只要有一點變化的可能，都會造成很大的市場波動。

如果川普最終重返白宮，他似乎會加倍推行保護主義政策以提振美國製造業，包括對中國實施 60%的關稅，並對其他貿易夥伴全面徵收 10% 的關稅。關稅增加最終將導致物價上漲，因此可能會造成聯準會降息幅度比預期小。

川普的三大政策，關稅、減企業稅、驅趕移民都是抗通膨的敵人。牛津經濟研究院首席美國經濟學家表示，通膨將是川普第二任總統的主要影響。最近外媒對經濟學家一項民意調查顯示，由於川普的強硬保護主義立場，大多數人認為川普領導下的通膨會上升。

川普當選總統將是亞洲股市的「負面風險因素」

富國銀行預計全面關稅將造成「適度的滯膨衝擊」，通膨和美國失業率都會上升，但影響程度不太可能達到 1970 年代末和 1980 年代初水準。研究指出，如果美國的貿易夥伴對美國出口產品徵收 10% 的關稅來報復川普，明年實際國內生產毛額將收縮 0.4%。如果聯準會決定將利率目標降低更多，以應對這種經濟影響，那麼 2026 年經濟成長可能會再次轉正。

野村證券分析師警告，通膨上升也可能波及亞洲，表示川普當選總統將標誌著亞洲股市的整體「負面風險因素」。量子策略公司總裁 David Roche 也稱，關稅將打擊美國通膨和經濟成長，代表聯準會結束降息，股市牛市也走到終點。

無論誰當選，美國經濟政策管理的「新自由主義願景」可能正在消失，被「民粹主義經濟願景」取代。麥格理將新民粹主義稱為「民粹經濟學」(popunomics)，並稱是設計出來的通貨膨脹。

麥格理分析師指出，雖然美國通膨可能在未來幾個月繼續保持在低位，聯準會在 9 月開始實施寬鬆政策，但一旦出現「民粹經濟學」，通膨將成為該體系的一個特徵，美國國債殖利率可能再次上升，聯準會的寬鬆週期可能比預期的要淺。

簡言之，美國的民粹經濟學本質上就是通貨膨脹。麥格里稱，近年美國政府債務的大幅增加只是民粹主義經濟學的一種隱藏形式，認為無論川普還是拜登，或是民主黨推出的任何人當選，這種情況似乎都會持續下去。

(首圖來源：Flickr/Gage Skidmore CC BY 2.0)