川普加徵關稅是讓美國再次偉大，還是讓美國物價再次上漲？

美國政府將自 2 月 4 日起對墨西哥和加拿大徵收 25% 關稅，對中國徵收 10%，美國加徵關稅的理由為這些國家讓非法類鴉片止痛劑芬太尼（Fentanyl）流入美國，導致數千萬美國人死亡。

儘管川普加徵關稅的理由不一定受到大家認同，但是，加徵關稅的政策已是確定的。川普總統在1月23日世界經濟論壇（WEF）上已明確表示：

“My message to every business in the world is very simple: Come make your product in America, and we will give you among the lowest taxes of any nation on earth.”

換句話說，川普加徵關稅的主要目的仍是希望這些在美國海外生產的廠商可以到美國投資設廠，以增加美國的就業與消費，進而實現讓美國再次偉大（Make America Great Again, MAGA）的願景。

然而，川普藉由加徵關稅以吸引廠商躍過關稅障礙進行直接投資（Tariff-jumping FDI）的目的能否達到，值得進一步討論。

若川普加徵關稅的幅度不夠高，則關稅節省的誘因將不夠大到足以讓企業到美國投資，此時，美國政府對進口品加徵關稅僅會導致物價上漲，而無吸引投資的可能。當關稅加徵的幅度夠大，雖可以迫使部分企業移到美國生產的誘因提高，但是，若企業在美國設廠成本與管理成本太高，企業仍不可能到美國設廠。此時，川普總統以關稅逼使廠商到美國投資設廠與拜登前總統利用補貼政策（例如，晶片法案）來吸引廠商到美國設廠的效果將會有很大的差異。

關稅政策不一定會讓廠商赴美投資，但會讓美國物價上漲

就關稅政策而言，只要產品的差異性夠大或無相近替代品，許多廠商可能會選擇將關稅轉嫁給美國消費者，進而提高美國的物價，但這些生產者仍不會到美國設廠。若關稅政策無法讓產品差異性大或競爭力強的廠商到美國設廠，則川普欲藉由加徵關稅就無法讓美國再次偉大，而是讓美國的物價再次上漲。即使產品獨特性高或高品質廠商願意到美國設廠生產，其產品售價仍會較未被課關稅前來的高，因此，無論廠商是否到美國設廠投資，關稅會導致物價上漲的結果是確定的。

需注意的是，川普第二任與第一任總統任期間的最大差異是，美國高物價環境的存在。當供應鏈廠商已因為美國對中國的關稅政策而移轉至其他低成本國家或與美國簽有貿易自由貿易協定（例如，美墨加貿易協定）的國家生產時，若美國繼續對這些中國以外的低成本國家或低關稅國家加徵關稅，則廠商已無法再次藉由設廠的選擇來降低關稅，此時，對這些產品替代性高的廠商而言，其利潤會因關稅加徵而大幅降低，進而使得許多較無效率的廠商因面臨虧損而退出市場。

對於可以繼續存活於市場的廠商而言，其仍會將部分關稅轉嫁給美國消費者負擔才可以獲利，因此，對於被加徵關稅的國家而言，其勞動市場的失業情況將會惡化，美國消費者則須承擔物價上漲。

從美國聯準會決策看川普加徵關稅對美國物價的影響

由上述討論可知，此次川普加徵關稅導致美國物價上漲的結果已是可以預期的，這應是美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於上月29日利率決策會議後宣布暫停降息，並不再強調通貨膨脹率朝目標2％取得進展的原因。此外，川普可能為了避免墨西哥廠商藉由美墨加貿易協定而透過加拿大出口到美國，因而對墨西哥與加拿大同時加徵關稅，以使得關稅政策可以產生效果。但是，美國政府對墨西哥、加拿大與中國等前三大進口來源國同時加徵關稅必然會讓美國物價再次上漲，但能否讓美國再次偉大仍不確定。

因此，若川普政府沒有相應且可行的穩定物價政策，則其加徵關稅的可行性將較其第一任期的政策效果大打折扣，這會大幅降低其關稅政策的可信度（credibility），即美國加徵關稅會對國內消費者產生傷害，使得關稅政策無法持續。

（首圖來源：shutterstock）