大摩最新研究報告表示，群聯觀察農曆新年後兩家 NAND Flash 供應商調漲晶圓價格約 9%~11%，通路查核，SanDisk 也宣布自 4 月 1 日起調漲通路和消費端客戶的價格。群聯指由於需求強勁，中國 NAND Flash 價格最高，邊緣人工智慧 (Edge AI) 創造實質需求，因需每一至三個月消耗一次 SSD，對 2025 年 NAND Flash 市場是個好兆頭。
記憶體產業分析指出，供應端有效控制，NAND Flash 價格可能 2025 年第二季趨穩定。群聯也觀察到 2 月出貨量增加，3 月可能出現漲價效益。管理階層預期 2025 年全年需求強勁（通路開始回補庫存），甚至擔心如果 2024 年第四季的減產影響到 2025 年第二季的供應，可能會出現 NAND Flash 供應不足的情況。因此，計劃上半年累積庫存，根據歷史經驗，這通常是週期性復甦的跡象。如果提前拉貨和中國的補貼需求持續時間超出預期，NAND 模組價格反彈很可能在 2025 年第一季發生，因為觀察到 PC OEM 和智慧型手機的庫存正在減少。
DRAM 方面，長鑫存儲 (CXMT) 對於特殊型 DRAM 的長期影響依然存在，但華邦電的 WoW 計畫獲勝有助於確立其市場地位。南亞科的股價年初至今已上漲 37%，DDR4 16Gb 的現貨價格也上漲了 3.5%，主要是因為市場對長鑫存儲美國員工離職後 DDR4 的情緒、PC 為了規避關稅而提前拉貨（包括高性能遊戲 PC）以及一些關於資產處置的猜測。不過，市場對於現貨價格小幅上漲的反應過度，合約市場才是像南亞科和力晶這樣的大多數特殊型 DRAM 廠商的主要市場。
由於長鑫存儲產量增加，特殊型 DRAM 基本面減弱，華邦電評級調升至「優於大盤」，主要是因為基本面觸底反彈，且 CUBE 計畫預計將做出有意義的貢獻。另外，由於 NAND Flash 模組的需求正在復甦，將群聯和江波龍的投資等級調升，並維持對慧榮「優於大盤」投資評等，華邦電調升至「優於大盤」投資評等。但長鑫存儲競爭及近期沒有 WoW 計畫機會，維持南亞科「劣於大盤」投資評等。中國仍積極擴大記憶體計畫，看好關鍵設備供應商，如盛美上海、中微半導體和北方華創等公司。
(首圖來源：shutterstock)
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