大摩看好聯發科 AI ASIC 潛力爆發，重申優於大盤、建議逢低買進

美系外資摩根士丹利（大摩）出具最新報告指出，受惠於 Google TPU 大單，看好聯發科在 ASIC 的龐大潛力，重申「優於大盤」，建議在 2026 年中國手機營收下滑時逢低布局。

聯發科上週股價漲停、表現強勁，市場關注 3 奈米 TPU 訂單是否為 2027 年帶來上行空間。大摩指出，Google 2027 年 TPU 供應分別由聯發科與博通負責，根據供應鏈消息，2027 年 TPU 出貨量可達 600～700 萬顆，高於原先 500 萬顆假設。

大摩認為，隨著聯發科持續將智慧手機的晶圓配額轉至 TPU，用於 AI ASIC，潛在上行空間可能更偏向聯發科。不過，聯發科 3 奈米 TPU 尚未完成所有工程驗證測試，這將是決定 2027 年訂單分配的關鍵因素。

此外，聯發科 TPU 出貨量與 T-Glass/基板供應高度相關，目前似乎是主要瓶頸。大摩認為，聯發科若能在法說會中確保兩個 ABF 基板供應來源，且聯發科 3 奈米 TPU 效能與博通相當，那該公司在 2026/ 2027 年的 TPU 出貨量有望高於目前預期；反之，需求上行空間則可能由博通取得。

對此，大摩重申「優於大盤」評等。今（26 日）聯發科上漲 7.06%，暫報 1,745 元。

同時，受記憶體成本上升影響，中國 Android 手機 SoC 出貨量在 2026 年第一季恐季減 10%～20%，聯發科財測亦可能估 2026 年第一季毛利率低於 45%。但大摩認為，聯發科目前以 2027 年每股盈餘 15 倍本益比交易，仍相當具吸引力。

（首圖來源：聯發科）