半導體設備商 ASML 第三季財報不如預期，導致股價大跌超過 16%，拖累半導體類股表現，也讓 16 日台股在權值股台積電領跌的情況下，加權指數盤中一度大跌近 300 點的情況，前外資知名分析師陸行之表示，公司還是預期 2025 年營收有近 20% 的年增，相較 2024 年沒增長，這好像也不算大災難。
陸行之在個人 Facebook 粉絲頁表示，AI 晶片需求趨勢，以為半導體龍頭及美國費城半導體指數近日快要創新高，結果曝光機龍頭 A 同學，因技術錯誤提前一天對科技暨半導體股投下深水炸彈，股價閃崩 16% (還好因先進製程微縮趨緩及半導體產業產能利用率不佳，沒碰這家及美國半導體設備大咖)，並拉著一堆同學下水，美國兩大半導體設備龍頭應同學及 L 同學尤其是重災區，跌幅都超過 10%，再看東京電子是否跟跌。
整理 A 同學財報，主要是新增 2025 年中國客戶訂單大幅下滑 (應該也是荷蘭配合美國政府對公司擴大限制部分產品出口及維修服務的結果)，以及整體半導體產業復甦緩慢，使 2025 年營收預期上緣下修近 12.5%，毛利率下修 3ppts。但仔細對數字，公司還是預期明年營收近 20% 年增 vs. 今年沒增長，好像不算大災難。
陸行之重點分享：
1. 公司下修 2025 年營收增長預期為 300 億至 350 億歐元 (vs. 預測 300 億至 400 億歐元)，比今年 270 億歐元年增 11%~30%，平均 20%，毛利率從 54%~56% 下修至 51%~53%。公司預期明年中國客戶占比降到 20% (vs. 今年 47%~49%)，表示其他地區客戶都有明顯提升，也暗示應 L、T 幾個設備大廠中國客戶佔比大幅減少，對 2025 年營收的可能影響。
2. 第三季新增設備訂單季減高達 53%，年增 1%，邏輯晶片設備訂單大減 70%，年減 42%（除了 5 / 4 / 3 奈米需求強，其實各家產能利用率皆不足 80%，實在沒有理由大增曝光機開支)。
3. 第三季營收季增 20%，年增 12%，比市場預期高 4ppts，第四季營收指引季增 18%~23%，年增 24%，比市場預期高 1ppts，毛利率及獲利指引小幅低於預期。
4. 第三季庫存月數季減至 9.3 個月，但還是年增 19%。
5. 第三季 EUV 出貨 11 台，設備營收占比從第二季 31% 升至 35%，單價季增 2%，年增 12% 至每台 1.89 億歐元；中國客戶佔比從第二季 49% 降到 47%，但美國客戶佔比從第二季 3% 暴增到 21%，不知道變化是美光及 ppt 冠軍造成，還是把台積電美國廠設備採購也算進去。
(首圖來源：ASML)
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